长江电新 安靠智电2026年中报业绩交流会

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 安靠智电2026年上半年营收3.99亿元，同比增21.9%，归母净利7642万元，同比增15.7%，毛利率38.5%，同比提升3.5个百分点；经营活动现金流-7965万元，主要受回款节奏、采购支出及坏账计提影响。
2. Q2营收1.87亿元，同比增13.3%，归母净利2750万元，同比增23.2%；高毛利产品占比提升带动利润增速超收入，收入环比降12%系解耦项目交付节奏影响，销售费用增长系变压器海外渠道阶段性投入。

二、核心业务板块情况

1. 电缆连接件：上半年收入1.41亿元，占比35%，220千伏产品收入4385万元，同比增84.5%，毛利率59.2%；110千伏产品收入5063万元，同比增7.4%，毛利率39%，同比升9.2个百分点；其他产品收入4638万元，同比增12%，毛利率37.7%，同比升7个百分点。
2. GIR：上半年收入5894万元，同比降15.6%，主要系绍兴大名电站等项目交付后期，新中标项目尚处施工前期；下半年订单储备有望确认收入超8000万元，特高压解耦项目招标将密集推进。
3. 智慧模块化变电站：上半年收入8755万元，占比最高，同比增66.7%，毛利率18%，同比升6.5个百分点；增长系新能源项目集中交付，毛利率提升系变压器、GIS设备占比提高，正拓展AIDC数据中心项目。
4. 变压器：上半年收入4106万元，首次单独列示，毛利率41.7%；北美交付延迟，1月签890万美元订单已交付9台，剩余4台，延迟系北美数据中心建设延期、船期影响；5月后新签海外订单超1000万美元，向高电压等级突破。

三、订单与费用

1. 期末合同负债1.67亿元，同比增24%，北美客户预收款后仍有新订单流入。
2. 销售费用2629万元，同比增58.7%，系变压器海外渠道阶段性投入；管理费用2539万元，同比降14.2%；研发投入3240万元，占收入8.1%，主要投入750千伏电缆附件等。

四、后续展望与风险

1. 下半年展望：特高压GIR招标、变压器出海放量、模块化变电站拓展AIDC、电缆连接件稳中有升；750千伏特高压电缆获型式试验报告，有望切入抽蓄、风光大基地等场景。
2. 变压器出海风险：北美数据中心建设延期超40%，船期紧张，海外渠道费用沟通待完善；在跟踪订单超1.2亿美元，预计Q3或明年上半年落地，客户仍将安靠智电作为首选。
3. AIDC拓展：国内乌兰察布等数据中心园区模块化变电站需求明确，跟踪多个项目，海外仁和站方案审批进入最后阶段。
4. 预制舱布局：国内厂家布局北美需解决合规性风险，公司团队在美推广智能模块化方案，预计6-12个月或有小型项目落地。
5. 其他业务：GIR下半年在手订单预计确认收入8000万-1亿元，特高压解耦项目招标推进；国内数据中心模块化变电站需求明确，乌兰察布单园区变电站新建量超10亿元；电缆附件220千伏产品表现较好，正通过产线数字化改造提升毛利。