长江电新安靠智电2026年一季报分析美国收入驱动盈利增长信用减值冲回高基

2026-04-29 未知机构严宏志19905053625

业绩表现：公司2026年Q1营收2.1亿元，同比增长30.6%；归母净利润0.5亿元，同比增长11.9%；扣非归母净利润0.4亿元，同比增长36.4%。
收入结构：一季度变压器收入超3000万元，全部来自美国，美国业务占比超过15%，是主要增量来源。
毛利率：Q1毛利率达38.79%，同比提升4.43个百分点，环比提升7.61个百分点，主要因高毛利率的美国变压器和GIL占比提升。
费用结构：四项费用率达16.80%，同比下降6.13个百分点；其中销售费用率同比微增0.17个百分点，主要因出口代理费增加；管理费用率和研发费用率分别下降2.31和3.94个百分点。
利润增速差异：归母利润增速低于收入增速，主要因去年同期存在940万元公允价值变动收益和1737万元信用减值冲回，部分抵消了毛利和费用端的增量。
未来展望：美国变压器出口业务加快发展，预计Q2美国收入环比提升，订单进展积极；预计公司2026年和2027年归母净利润可达1.8亿元和3-5亿元，对应2027年PE约25倍，继续重点推荐。