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2026年中报点评：海外增长迅速，军贸静待突破

2026-08-26 中泰证券芥末豆

广东宏大2026年上半年业绩稳健，向军工、海外转型成效初显。
核心数据：

营业收入101.38亿元（同比+10.79%），归母净利润5.20亿元（同比+3.23%）。
Q2单季营收57.95亿元（同比+5.43%），归母净利润4.17亿元（同比+1.54%）。
矿服板块营收68.34亿元（同比+6.14%），海外市场增长28.47%；民爆板块收入12.68亿元，海外进展迅速；防务装备营收5.10亿元（同比+533.79%）。

经营亮点：

矿服业务：国内聚焦新疆、西藏，海外市场（巴西、阿曼）增量显著，新签订单超100亿元。
民爆业务：国内稳定，海外赞比亚、秘鲁炸药厂投产，混装炸药占比57.80%。
防务装备：江苏红光、大连长之琳贡献显著，收入同比大幅增长。

财务表现：

毛利率21.64%（同比+0.84pct），矿服17.31%、民爆33.87%。
净利率8.42%（同比-0.84pct），受汇兑损失扰动。
期间费用率10.84%（同比+2.43pct），主要因财务费用增加（汇率波动+投资）。

战略布局：

增持宏大卫星至30%股权，卫星业务在轨10颗，待发射5颗，成长空间广阔。
军贸项目推进，黑索今扩产稳步进行，防务板块有望多点共振。

盈利预测：
调整后2026-2028年归母净利润分别为11.6、14.6、16.9亿元，对应PE19、15、13倍。

结论：公司作为民爆矿服龙头，在区域市场具备优势，防务板块弹性可期，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济、区域景气度、竞争加剧、安全生产等。

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猜你想问

广东宏大2026年中报主要数据表现如何？

广东宏大2026年上半年营业收入101.38亿元，同比增长10.79%，归母净利润5.20亿元，同比增长3.23%。Q2单季营收57.95亿元，同比增长5.43%，归母净利润4.17亿元，同比增长1.54%。矿服板块营收68.34亿元，同比增长6.14%，海外市场增长28.47%；民爆板块收入12.68亿元，海外进展迅速；防务装备营收5.10亿元，同比增长533.79%。

报告对矿服板块的海外市场发展有何亮点？

矿服业务国内聚焦新疆、西藏，海外市场在巴西、阿曼增量显著，新签订单超100亿元。该板块毛利率为17.31%，展现出较强的盈利能力。海外市场的拓展为公司带来新的增长点，尤其在区域市场具备竞争优势。

防务装备板块的发展趋势如何？

防务装备板块收入同比大幅增长533.79%，主要得益于江苏红光、大连长之琳的贡献。公司积极布局防务领域，黑索今扩产稳步进行，防务板块有望形成多点共振，未来成长空间广阔。

报告对广东宏大整体市场现状有何分析？

广东宏大作为民爆矿服龙头，在区域市场具备明显优势，海外市场拓展成效显著。公司业务多元化，矿服、民爆、防务装备板块协同发展，财务表现稳健，但需关注区域景气度及竞争加剧等挑战。

研报提示的主要风险有哪些？

研报提示的主要风险包括宏观经济波动、区域市场景气度下降、行业竞争加剧以及安全生产等。这些因素可能对公司业绩产生影响，需持续关注相关动态。