广东宏大26年中报点评海外增长迅速 军贸静待突

广东宏大2026年中报显示公司整体经营稳健，26H1实现营收101.4亿元，同比增长11%，归母净利润5.2亿元，同比增长3%。26Q2单季营收58亿元，同比增长5%，归母净利润4.2亿元，同比增长1.5%。向军工、海外转型成效显著，矿服板块营收62亿元，同比增长6.1%，其中海外项目收入9.2亿元，同比增长28%，手订单412亿元。防务装备收入5.1亿元，同比增长534%，主要得益于长之琳并表。民爆板块收入12.68亿元，同比下滑8.3%，但核心市场稳定。军贸推进顺利，预计年内有望实现销售，明年实现1-N放量。

报告反映广东宏大正加速向军工和海外市场转型，海外业务增长迅猛，矿服海外收入同比大幅增长28%，手订单充足。防务装备板块高速增长，凸显军工领域潜力。民爆板块虽收入下滑但核心市场未受影响。整体看，公司多点布局军工和海外市场，符合行业向高附加值、国际化发展的趋势，尤其海外市场拓展值得关注。

报告重点分析了公司向军工和海外市场转型的成效，矿服板块的海外增长是亮点，防务装备板块的爆发式增长值得关注。同时，报告也提及了民爆板块的市场稳定性，以及军贸业务的推进情况。公司通过多业务板块协同，特别是军工和海外业务的突破，驱动估值重构。报告强调军贸业务有望年内实现销售，明年放量，以及黑索金扩产和宏大卫星利润起量将形成军工多点共振。

当前市场关注广东宏大向军工和海外市场的转型进展，特别是海外业务的增长速度和手订单情况。防务装备板块的高速增长受到市场认可，军贸业务的推进进度是市场关注的焦点。公司多点布局军工领域，有望形成新的增长引擎。整体看，市场对公司的转型战略持积极态度，认为其未来发展潜力较大，但同时也关注其转型过程中的风险。

研报提示的主要风险包括需求不及预期和交付进度不及预期。随着公司加速向军工和海外市场转型，新业务的拓展面临市场需求的不确定性。同时，新业务的交付进度也面临挑战，需要公司加强项目管理，确保按时交付。这些风险可能影响公司业绩的达成，需要投资者密切关注。