国盛能源开采26H1业绩交流 力量发展专题会

力量发展2026年上半年营收25.2亿元，主营业务收入约23亿元，毛利率52.6%，净利润率回升至30%。主要利润来自国内煤矿，境外煤矿及新矿增量预计2026年底至2027年年报逐步体现。中期派息6港仙，符合预期。

报告显示，力量发展近年煤炭产量稳定在650万吨，预计全年维持该水平。上半年5500大卡煤价上涨17.6%，销量下滑10%，下半年煤价预计上涨，全年煤价下半年均价或达800。历史高销量源于外购煤，当前外购煤占比低。大饭铺煤矿为核心利润来源，上半年贡献税前利润约13亿元；宁夏煤矿拖累5000万元，MCMining拖累1700万元。当前港口煤价约774元/吨，5500大卡煤销售占比超80%。

报告重点分析了煤矿经营与产量情况、新矿建设与投产进度、境外业务拓展与规划。煤矿经营方面，公司近年煤炭产量稳定在650万吨，预计全年维持该水平。新矿建设方面，宁夏永安煤矿和伟一煤矿预计2027年上半年可完成临时运转，两家煤矿焦煤均价处于行业较高利润率水平。境外业务方面，南非MC Mining持股比例将通过CB及增资扩股，2026年将达51%-56.5%，后续或有私有化计划。塞拉利昂金红石项目预计2026年10月首批产品产出，销量2-2.6万吨，按每吨净利润200美金测算盈利可观。

当前市场关注力量发展的煤炭产量和价格走势。公司近年煤炭产量稳定在650万吨，预计全年维持该水平。上半年5500大卡煤价上涨17.6%，销量下滑10%，下半年煤价预计上涨，全年煤价下半年均价或达800。大饭铺煤矿为核心利润来源，上半年贡献税前利润约13亿元；宁夏煤矿拖累5000万元，MCMining拖累1700万元。当前港口煤价约774元/吨，5500大卡煤销售占比超80%。

报告提示的风险因素包括：新矿建设进度受政策影响，宁夏永安煤矿因山西事故影响，临时运转批复停滞，预计2026年底至2027年1月获批；安全生产检查增加会推高短期成本；境外业务拓展存在不确定性，南非MC Mining当前亏损，预计2027年实现收支平衡或盈利；塞拉利昂金红石项目销量和盈利存在不确定性；地产及物业板块2026年大幅减亏，2027年将不再拖累业绩，但社保税费方面，宁夏煤矿社保基数提高，公司正在调整。