国盛能源开采26H1业绩交流系列 中煤能源

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心业绩回顾 1. 2026年上半年，中煤能源实现营业收入731.36亿元，利润总额124.6亿元，同比增长4.4%；归属于上市公司股东的净利润81.49亿元，同比增长5.8%；基本每股收益0.61元，港股基本每股盈利0.62元。 2. 上半年经营活动现金流净额98.64亿元，同比增加21.93亿元，增长28.6%；完成商品煤产量6195万吨、销量1.19亿吨，其中自产商品煤销量6142万吨；化工产品产量301.7万吨、销量323.5万吨。 3. 上半年利润总额增利因素：自产商品煤价格上涨增利33.19亿元，化工业务增利8.78亿元，电力业务增利1.72亿元，投资收益及其他收益增利0.6亿元；减利因素：自产商品煤单位销售成本增加减利13.6亿元，自产商品煤销量减少减利11.77亿元等。 二、关键业务与经营问题答复 1. 焦煤业务：焦煤主要产自王家岭煤矿，上半年受周边刘神玉煤矿事故后安监停产影响，焦煤产量低于预期；目前已无停产影响，但王家岭煤矿因地质条件变化，煤质变差，影响销售价格。 2. 煤质问题：平朔矿区上半年煤质提升约200大卡，未来将按存量提效、增量转型思路优化煤质，洗选可调整热值，但需考虑客户需求的经济性。 3. 税务问题：二季度已一次性完成税务调整，相关补缴影响不会在三四季度体现；本次税务调整源于高新技术企业认定口径变化，类似西部大开发目录调整的情况可能存在，但暂无煤炭行业调整的官方通知。 4. 贸易煤业务：公司贸易煤态度为应做尽做，随行就市并保证毛利率，非利润核心来源；目前因保供政策要求75%自有资源签长协，贸易煤规模难达历史高点。 5. 保供与长协：公司保供任务完成率良好，满足年度不低于90%的要求；上半年长协定价多采用煤企与电企协商方式，而非完全按产地基准加浮动价。 6. 中长期项目：苇子沟煤矿推迟至2027年底投产，李璧煤矿因地质与安全问题推迟至2028年底投产；陇东能源基地涉及煤电化，公司在该基地获15.7亿吨煤矿地质储量。 7. 分红：2026年分红将在2027年3月股东会决定，近年分红比例不低于35%，按归母净利润孰低原则分配。 8. 化工业务：化工品按石油化工定价，七八月份价格较六七月份下降但仍处预算高位，2026年同比2025年价格较高；榆林二期化工项目预期2026年底投产，将释放90万吨烯烃产能。三、风险与关注 1. 王家岭煤矿煤质变化可能对后续焦煤销售价格产生持续影响。2. 煤炭行业安监政策收紧，尤其是民营煤矿成本上升，存在资源整合传闻，但暂无官方消息。3. 化工品价格受油价波动影响，存在降价风险。4. 公司煤炭核定产能1.7亿吨，上半年产量1.3亿吨，未达满产状态，产能释放受多种因素限制 四、后续展望 1. 全年煤炭产量目标为1.3亿吨，上半年因事故少产约500万吨，下半年无法追回。 2. 煤炭单位销售成本为行业中等偏下水平，预计下半年维持该水平。3. 十四五规划中，公司煤炭、化工、电力及新能源均有布局，股份公司规划待集团规划审批后披露。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国盛能源开采二六H一业绩交流系列。中煤能源目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户。会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断。 具体请参见完整版的研究报告，未经国盛证券事先书面许可。任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。呃，各位领导好，呃，我是国盛证券能源电力团队的刘丽玉。非常感谢各位领导今天来，呃，参加我们组织的这个，呃，中煤能源半年报的这个交流。 然后中煤能源也是在这个今年，呃，半年报也是，呃，取得了非常优秀的这个。呃，业绩。啊，那我们今天非常荣幸的邀请到了中煤的王总和江江总。啊，为我们来再次这个分析一下整个中煤的这个。 呃，半年报的一个情况，呃，王总能听到吗？啊，可以听到。うん、あ、そう。谢谢啊，那个李玉的这个主持。 那我们现在开始，那我们先简单把公司的半年度业绩跟大家再 简单回顾一下好吗？然后我们再进入这个问答。嗯，好的，好的，那我先把时间交给你，谢谢王总。好。 对。嗯，上半年呢，公司实现营业收入七百三十一点三六亿元。利润总额呢达到一百二十四点六亿元，同比增长了百分之四点四。归属于上市股东的净利润达到了八十一点四九亿元。 这个同比增长了百分之五点八。基本每股收益呢，零点六一元。那么从港股的角度来看呢，基本每股盈利呢是0.62元啊，稍微有一点差异。呃，经营活动产生的现金流的这个净额达到了98.64亿元，这个同比增加了21.93亿元，增长了28.6%。 呃，上半年呢，公司完成商品煤的产量6195万吨，商品煤的销量达到了1.19亿吨。其中呢，自产商品煤的销。销量是六千一百四十二万吨，主要化工产品上半年的产量是三百零一点七万吨，化工产品的销量达到了三百二十三点五万吨。嗯，我们上半年的主要的增利因素啊，这个口径呢主要是这个利润总额的口径。 一是自资产商品煤的价格上涨，增利了三十三点一九亿元；二是化工业务增利了八点七八亿元。三是电力业务整理了一点七二亿元。四是投资收益及其他的收益增加了零点六零亿元。 主要的简历因素，上半年一是自产商品煤的单位销售成本增加，简历了十三点六零亿元。二是资产商品煤销量减少，减利了十一点七七亿元。三是营业外支出，奖励了四点八三亿元。四是税金及附加和期间费用的增加，奖励了四点五九亿元。 五是装备和金融业务，建立了四点二五亿元。啊，这是上半年的简要的一个回顾。那么我们下面进入问答环节，大家有什么问题啊，可以向我们提出来，我们进行交流，谢谢。嗯，好的，谢谢王总。 我这边有几个客户比较关注的问题啊，一个就是您方便帮我们拆一下，就是。一季度和二季度，我们整个公司。呃，动力煤和焦煤的这个产量分别产销量分别是多少嘛？然后还有一个就是市场比较关注。 呃，五月底那个重大事故之后，我们这个焦煤的一些产量主要集中在山西嘛。就是山西的矿井这边。呃，有没有受到一些停产的影响，以及现在这些矿井是否已经正常的恢复了生产？谢谢。 嗯，首先呢，我们从全年的角度来看，就是 公司的这个每年的焦煤的产量大概是一千一百万吨左右的这样一个水平。那么如果就上半年来看的话，因为我们焦煤的主要产量是来自王家岭煤矿。那上半年就像刚才您说到的啊，就是因为刘神玉煤矿事故之后。对整个煤炭行业，特别是靠近它这个矿区的那个当地。 呃，煤矿呢都进行了这种长时间的停产。那我们王家岭煤矿呢，刚好也在他这个管辖地之内，所以呢也受到了这个案件停产的影响。所以上半年整个焦煤产量的释放呢，都比我们预算还要低。呃，所以从我们整个的这个动力煤和焦煤的占比来看啊，焦煤其实占我们整个煤炭业务板块很少的一部分的量。 啊，这是这样的一个情况。明白，明白，现在就是。就是像王家岭矿区，基本上已经就是恢复生产了，是吧？就是不会再了解。 额外的影响。呃，受这个安监呃，虚言的这个影响，停产已经没有了。但是王家岭的煤矿有一个问题是它的这个呃煤质有一点变化，因为以前它都是这个焦煤嘛，但是现在因为它 呃，地质条件变化，它挖出来的这个煤可能石头居多啊，煤质比较差。所以也会影响他上半年的这个。 煤炭价格的这个也也会影响它上半年这个煤炭销售价格。明白，明白。那王总就是也根据您刚才提到的这个煤质问题哦，因为我们也了解到，就是我们动力煤那边煤质啊。呃，那个平均是有提升的，而且上半年提升比较明显嘛，就是 我记我要没记错的话，应该是从去年下半年开始。 嗯，有这个霉菌恢复嘛？所以就想问一下。那。今年下半年，这个美制还会有继续环比或者同比。 呃，修复的一个预期嘛。呃，首先是这样啊，就是王家岭的煤质变差是因为地质条件变化影响的。就是怎么理解这个问题呢？就是大家都知道。 煤炭的形成，它是有煤层的，而且它这个煤层在地下呢，它也不像。呃，这个蛋糕一样整齐的排列在那儿，它是会形成这种褶皱。褶皱形状的。那当这个推进的过程当中遇到这种褶皱，那它它可能就不是煤层了，它可能更多的是石头。 那这时候挖出来的这个呃煤炭的质量可能就会低一些，这是我们说这个煤质低的原因。那么另外呢，你刚才提到了这个中美确实上半年啊，特别是呃平朔矿区的煤质，呃普遍大概有两百大卡的这个煤质的提升。呃，未来呢，肯定我们也还是会沿着这个叫什么存量提效增量转型的这样一个发展思路。然后继续在条件允许的情况下去呃不断优化煤炭质量。 但是这个酶质啊，其实大家要要合理的去理解它，因为我们通过一些洗选的手段，完全可以改变这个煤炭热值 ，就是你想要多少热值，我都可以给你洗选出。吸站出来。但是这个席权我们还要考虑这个经济性，就是有的。客户他不一定需要那么高热值的煤。 比如说他可能就需要四千六或者四千五大卡的这个煤。所以这个要看市场的需求。明白，明白。呃，了解。 我还想问一下，就是最近反正客户关注比较多的，就是我们之前可能也有一些沟通过，就是那个呃，这个是这个补税的滞纳金的影响。就想问一下，这部分在二季报有体现吗？或者说后面三四季度会不会会有这方面的这个对规模净利润的影响？呃，首先，呃，你说的这个国家税务总局对企业的这个税务指导是在二季度就一次性。 已经发生完毕的，所以未来三季度、四季度它不会存在，就是再再发生这个呃指导的这个现象。明白，明白。王总，那个我补我补充一下啊，就是那个我们整个二季度呃，因为最终可能反映到咱们股份公司这一块的话，应该是可能就是几个亿的一个影响嘛。就我不知道，就是咱们整个中煤集团是不是可能这个受到影响会更大一些呀？ 嗯。首先，他是这样啊，就是。是国家税务总局和我们企业对一些税收项目的理解，在口径上出现了一些偏差。啊，所以 税务总局认为，比如说啊，咱们举个例子说，原来这个企业属于高新技术企业。 那我们高新技术企业可能享受一些这个税率的优惠。那现在呢，国家就认为。你这个企业已经不算高新技术了是吧？那你就没有这个优惠的税率，所以你就得按正常的那个税率去缴税。 所以这就是我们看到二季度有一些税款的这个补缴的这个因素在里边。嗯，集团因为其实你绝大多数的这种高新企业可能也就在股份里，所以集团你说它会更多，我我觉得这个可能也不一定。嗯，明白。那也就是说，如果他就是以您刚刚举的那个例子，从高新技术企业这个认证角度出发的来看的话，那其实后面我们。 是不是持续的，就是比如说我原来可能是百分之十五，然后现在可能按照正常百分之二十五，或者是当然我随便举一个所得税的例子啊，或者有不同的这些税目的科目。他是不是可能就是一。他他是不是可能后面也也会按照这个就是二，就是新的这个规定来执行了呀？对啊，那肯定是按发给你最新的那个指导的税率来讲嘛。 嗯，明白。呃，那这是一个。然后另外的话就是说。我咱们有没有听说，就是比如说可能国家对这个西部大开发的这些目录啊。 来进行这个所谓的调整呀。就是可能。呃，这个比如说是吧，就是他是不是开发为很多的目录，哪哪些行业是吧？比如说现在可能。 像内蒙的一些卤制呃，卤卤制品啊。啊，比如说可能EDM牛他们他们可能已经被拉出来，这个就是。就不大概发那个15%的所得税的优惠的那个目录当中。我不知道咱们煤炭这一块。 看有有没有听说一些新的一些变化。呃，我觉得可能会有类似的这种情况啊，就是你说的这个，这是完全有可能的。嗯，明白，但是目前为止还没有这个接到任何这相关方面的通知，是吧？这个其实就类似呀。 金明，你说的这个乳制品清单，原来我算你西部大开发里面的，你也享受这个税收优惠，对吧？那我现在就把你调出这个名录了，那么你就不享受了。那你这个中间差的这个税额，你是不是就得补啊？就跟我刚才说的。 是咱们之前企业都默认咱还是高新技术企业呢，那现在人家说你这不算了，那那你说是不是也算被移出这个名录啊？哦，明白了。那那那那其实这个可能更多的针对于就比如说矿段，那比如说化工这一块目前来看的话有印象吗？嗯，我觉得他是有很多名目的，我跟大家交流的只是举举了其中的