坚持增储上产和提质增效，公司油气产量再创历史新高

业绩简评

2026年上半年，公司实现营收2426.6亿元，同比增长16.9%；归母净利润858.18亿元，同比增长23.4%。

经营分析

• 产量增长：在国际油价剧烈波动的环境下，公司通过优化停产检修安排和加快新井投产进度，实现油气产量398.7百万桶油当量，同比增长3.7%。其中，液体石油产量310.3百万桶，同比增长4.8%；天然气产量517.3bcf，同比增长0.2%。中国净产量275.2百万桶油当量，同比增长3.3%；海外净产量123.6百万桶油当量，同比增长4.6%，主要得益于圭亚那Yellowtail和垦利10-2等油田的产量贡献。
• 成本控制：公司持续贯彻成本领先战略，桶油作业费用管控良好，上半年平均桶油作业费用7.23美元/桶，同比提高0.47美元/桶，桶油主要成本29.7美元/桶，持续保持成本竞争优势。
• 资本开支：上半年资本开支620亿元，同比增长7.64%，其中勘探和开发资本开支分别为96亿元和391亿元，同比增长5.5%和7.7%。公司坚持增储上产，保障国家能源安全供应，资本开支继续较高水平运行，2026年经营产量目标780-800百万桶油当量，资本支出预算1120-1220亿元人民币。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年营收分别为4371/4812/5286亿元，归母净利润分别为1457/1706/1977亿元，EPS为3.07/3.59/4.16。当前股价对应PE估值为10.87/9.29/8.01倍，维持“买入”评级。

风险提示

地缘政治风险、原油价格大幅波动风险、宏观经济下滑导致需求不及预期、能源转型加快、地区政策带来供给端大幅变化风险。

附录

• 三张报表预测摘要
• 市场中相关报告评级比率分析说明
• 最终评分与平均投资建议对照
• 投资评级的说明
• 特别声明