申洲国际2026年中报核心要点

一、业绩总览

• 收入141.79亿元，同比下降5.3%（数量下降，人民币ASP持平，美元ASP上升）。
• 毛利率22.6%，同比下降4.5个百分点。
• 归母净利润19.05亿元，同比下降40.0%。

二、业绩下滑原因分析

1. 汇率影响（最大因素）
   • 70%+贸易美元结算，财务报表人民币列报，美元资产重估产生汇兑亏损。
   • 2026H1汇兑亏损5.06亿元（2025H1汇兑收益1.26亿元），差额6.33亿元，占归母净利润同比降幅近50%，对毛利率影响超1.5个百分点。
2. 人工成本与员工结构
   • 国内员工占比下降，海外员工增加，单人产出差异导致效率成本压力。
   • 员工福利费用占比提升（实际影响毛利率不到2%），其中中国大陆社保缴费口径调整全年增加1亿元成本（上半年已体现5000余万）。
   • 越南人工成本上涨8%-9%（越南盾贬值部分对冲），柬埔寨工资以美元计价（美元偏弱缓和涨幅）。
3. 原材料价格
   • 部分化纤原料价格上涨9%-16%，原材料成本占收入比重上升1.2个百分点。
4. 关税分担
   • 自2025Q3起分担关税，2026H1开始体现相关影响。
5. 政府奖励金
   • 同比减少1.62亿元。

三、未来展望

1. 订单与收入
   • 下半年主要客户订单预计稳定，此前下降客户降幅收窄，增长客户增速放缓。
   • 三季度订单同比判断相对稳定。
2. 毛利率展望
   • 管理层无法确定判断，因汇率、原材料价格等存在不确定性。
   • 压力因素：人工成本持续（社保和工资调整刚性，越南人工成本上涨幅度大），关税持续（但影响可能收窄），汇率走势未知。
   • 积极因素：越南盾贬值对冲人工成本，柬埔寨工资美元计价缓解涨幅，效率提升空间。
3. 成本趋势
   • 社保成本：中国大陆社保缴费口径调整全年增加1亿元（已体现5000余万，后续可能追溯至更高基数）。
   • 原材料价格传导：需与客户沟通，不直接加价，需考虑效率提升和竞争。
   • 有效税率：上半年约6.6%-6.7%（短期汇兑亏损影响），长期平均12%-13%，2026年可能仍低于正常水平。