农夫山泉2026H1中报业绩点评茶饮收入保持高

农夫山泉2026年上半年业绩表现稳健，收入和净利润均实现16%以上的同比增长。包装水收入96.4亿元，同比增长2%；茶饮料收入131.2亿元，同比增长30%；功能饮料收入33.5亿元，同比增长16%；果汁及其他品类收入29.2/6.8亿元，同比分别增长14%/9%。毛利率提升0.6个百分点至60.9%，主要因产品结构优化及成本红利对冲。

茶饮料行业整体增速预计将快于农夫山泉。农夫山泉茶饮料收入131.2亿元，同比增长30%，主要得益于东方树叶持续推新及“一元乐享”活动。行业受天气影响承压，但头部品牌仍能实现逆势增长，体现品牌力和运营能力。未来茶饮料市场仍存在产品创新和渠道优化空间。

报告重点分析了农夫山泉各品类的收入增长情况及盈利能力变化。包装水收入稳健，茶饮料增速突出，功能饮料受新品推动增长。毛利率提升显著，但分部利润率差异明显，果汁利润率提升显著。费用端销售费用率微增，管理费用率下降，净利率受影响有限。

市场对农夫山泉的判断是业绩稳健，品牌力强。公司各品类在行业承压情况下仍实现增长，体现其运营能力。包装水市场稳定，茶饮料创新驱动，功能饮料新品发力。行业竞争激烈，但农夫山泉凭借品牌和渠道优势保持领先。

研报提示的风险包括行业竞争加剧、原材料成本波动、新品推广不确定性等。包装水和功能饮料分部利润率承压，销售费用率因“一元乐享”活动加投而上升。天气因素可能影响短期业绩表现。此外，果汁品类利润率提升依赖规模效应，需关注长期可持续性。