国金机械 应流股份中报点评Q2收入保持高增

核心观点与关键数据

• Q2业绩表现：公司26Q2收入9.41亿元，同比+30.48%，环比Q1增长6%，收入创历史新高；归母净利润1.01亿元，同比+5.05%；毛利率34.32%，环比提升0.6pct。
• 利润下滑原因：Q2归母净利润环比下滑主要由于研发费用同比增加3630万元（研发投入加大，材料试制费同比+60%至1.15亿元）及财务费用同比增加1560万元（受可转债利息费用和汇兑影响）。
• 两机领域加速增长：1H26两机领域收入8.87亿元，同比+54.3%，收入加速提升；1H25收入同比+31.5%，2025年两机收入同比+37.1%；1H26燃机收入6.9亿元，同比+71.4%。1H26末合同负债2.31亿元，环比提升；在手订单22亿元，占在手订单约70%。
• 产能爬坡与订单预期：公司每月新增1台100公斤以上熔炼炉，预计8-10月每月投产1台，单台设备单月新增产值1000万元以上，年底单月产值预计达2亿；Q3开始产能加速爬坡，预计26年新签订单35亿，同比+75%。

研究结论

• 转债利空出尽：应流转债本周四停止转股，今日赎回，利空出尽，后续将迎来负债降低、财务费用下滑和资本结构改善。
• 估值显著低估：海外叶片龙头HWM当前28年PE为44倍，应流作为国内叶片龙头，当前28年PE仅20倍，显著低估。
• 投资建议：建议把握当前低位布局机会。

联系方式

• ☎国金机械：满在朋/房灵聪18361753245