中金汽车团队 敏实集团1H26业绩点评

敏实集团2026年上半年的业绩表现良好。营业收入达到134.1亿元，同比增长9.1%；归母净利润为14.3亿元，同比增长12.3%。从地区分布来看，国际市场收入91.3亿元，同比增长14.4%，其中EMEA市场增长16.0%，美洲市场增长8.5%，日韩市场增长48.8%。国内市场收入42.8亿元，同比下降0.6%。业务分布方面，电池盒及车身结构收入45.1亿元，同比增长26.0%；铝件收入24.0亿元，同比下降2.8%；塑件收入32.3亿元，同比增长12.7%；金属及饰条收入27.4亿元，同比增长3.0%。公司在客户方面也取得突破，电池盒与车身底盘结构件业务在丰田、本田、奔驰、现代起亚、大众、比亚迪、吉利、长安、长城等客户方面取得进展。

汽车零部件行业正经历转型升级，电动化、智能化成为主要趋势。电池盒及车身结构等关键零部件需求持续增长，特别是高强度轻量化材料应用广泛。日韩市场对国产零部件接受度提升，国内企业通过技术升级和客户拓展，逐步替代传统外资供应商。同时，铝件等传统业务面临成本压力，但塑件等新材料业务增长潜力大。行业集中度提升，头部企业通过并购整合扩大市场份额。未来，智能化零部件如传感器、控制器等将成为新的增长点。

敏实集团报告重点分析了四大业务板块：电池盒及车身结构、铝件、塑件和金属及饰条。其中，电池盒及车身结构业务增长最快，收入45.1亿元，同比增长26.0%，主要得益于新能源汽车市场扩张和客户突破。铝件业务收入24.0亿元，同比下降2.8%，受原材料价格波动影响。塑件业务收入32.3亿元，同比增长12.7%，受益于轻量化需求提升。金属及饰条业务收入27.4亿元，同比增长3.0%，保持稳定增长。报告强调电池盒及车身结构业务的战略重要性，并指出公司在日韩市场的高增长潜力。

当前汽车零部件市场呈现多元化发展态势。电动化转型推动电池盒及车身结构需求激增，轻量化趋势带动塑件和铝件需求增长。国际市场竞争激烈，日韩企业凭借技术优势占据高端市场，中国企业通过成本和规模优势逐步抢占中低端市场。国内市场受政策支持，新能源汽车渗透率持续提升，零部件企业受益于产业链整合。然而，原材料价格波动、汇率风险和客户集中度较高仍是主要挑战。行业整体处于转型升级期，头部企业通过技术创新和全球化布局提升竞争力。

敏实集团研报提示的主要风险包括：原材料价格波动风险，铝、塑料等关键材料价格受供需关系影响较大，可能影响毛利率水平；汇率风险，公司国际业务占比高，人民币汇率波动可能影响收入和利润；客户集中度风险，部分高端客户订单占比大，若客户需求变化可能影响业绩稳定性；市场竞争加剧风险，行业集中度提升，新进入者和技术突破可能改变市场格局。此外，国际贸易环境变化和环保政策收紧也可能带来不确定性。