国泰海通汽车 朝闻敏实集团近况更新第四期

核心观点与关键数据

• 机器人业务：敏实集团提出2030年50亿营收目标，相比2026年5亿营收，复合增速78%。主要增长来源包括面罩、智能头部外饰、电子皮肤、关节模组、肢体结构件、无线充电、整机代工及销售。预计2030年出货5万套机器人，依托自身实力和客户合作，有望超额完成目标。
• AI算力基础设施：预计2030年营收达40亿人民币，相比2026年3亿，复合增速91%。主要优势基于汽车液冷技术，在液冷系统领域有较大潜力。公司正大力拓展客户，依托全球化布局（尤其是北美），在美国缺电市场中有望取得成就。
• 商业航天与低空：2030年规划营收10亿左右，相比2026年0.2亿，复合增速166%。公司将持续关注该细分领域。

研究结论

• 汽车业务：电池盒等汽车零部件业务将保持稳健中高速增长。公司提出2030年300亿人民币整体结构件营收目标，预计将成为未来几年主要营收和利润增长来源。依托全球布局和欧洲新能源车配套优势，该目标兑现度较高。
• 新兴板块：机器人和AI算力发电、液冷系统等领域，敏实具备强大的制造实力和供应链基础，有望通过海外布局实现显著增长。
• 综合判断：敏实集团未来中期有望实现营收和利润接近20%的复合成长率，对应当前估值约8倍，估值偏低。对敏实集团持续看好。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 原材料价格大幅上涨