野村证券 英维克2026上半年业绩及液冷业务分析

公司2026上半年营收同比+17.2%，归母净利润同比-14.3%，但一季度低基数影响下已自底部修复，预计全年营收同比+12.2%、利润同比+5.1%。毛利率方面，1H26同比下滑1.2个百分点，2Q26同比降0.6pct、环比提升1.0pct，主要原因是产品结构变化导致低毛利产品占比抬升。海外收入表现强劲，上半年达4.44亿元，同比+71.4%

储能、IDC液冷解决方案实现稳健增长。公司液冷业务在多个板块表现突出，机柜、IDC机房、轨道交通、新能源汽车板块营收分别同比+15.3%、+25.8%、+17.4%、+10.0%。海外收入增长显著，上半年达4.44亿元，同比+71.4%，显示出液冷技术在各领域的广泛应用前景

业绩修复主要得益于一季度低基数影响消退，公司业绩已自底部回升。营收增长主要来自产品结构优化和海外市场拓展，利润端虽受低毛利产品占比提升影响，但整体仍保持增长态势。海外收入同比+71.4%，成为重要增长引擎

公司业务板块表现分化，机柜、IDC机房、轨道交通、新能源汽车板块营收分别同比+15.3%、+25.8%、+17.4%、+10.0%，显示多元业务布局成效显著。储能、IDC液冷解决方案稳健增长，海外市场表现亮眼，上半年收入达4.44亿元，同比+71.4%

公司毛利率受产品结构变化影响同比下滑，低毛利产品占比提升对利润端形成一定压力。海外市场依赖度较高，需关注国际环境变化带来的不确定性。此外，行业竞争加剧可能影响未来业绩增长速度，需持续关注技术迭代和市场需求变化