2026年中报点评：扣非同比+17.4%，AIDC曲轴+机器人布局加码

福达股份（603166.SH）汽车零部件

核心观点与业绩表现
公司2026上半年实现营收10.5亿元（同比+12.2%），归母净利润1.57亿元（同比+7.4%），其中Q2营收5.5亿元（同比+17.6%），归母净利润0.8亿元（同比+0.9%）。收入增长主要得益于混动曲轴新产能、新客户放量及新能源电驱齿轮收入上量。毛利率28%（同比-0.49pct，环比-0.27pct），扣非归母净利润0.81亿元（同比+17.4%），与收入增速基本匹配。

业务拓展与战略布局

1. AIDC曲轴+机器人业务

   • 设立大型船电曲轴事业部，拓展船舶、分布式电站等非道路交通机械领域，完成产线布局规划，并采购德国舒勒1250kJ大型锻造设备，增强大型曲轴产能。
   • 机器人业务：拟发行不超过10亿可转债用于建设新能源电驱齿轮（年产100万套）和机器人精密减速器（年产40万台）项目，强化第二增长曲线。

2. 参股长坂科技

   • 拟通过增资及收购方式获得长坂机器人35%股权，共同设立合资公司，布局人形机器人精密传动部件（丝杠年产能3万套），协同标的公司高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线（上肢/下肢丝杠年产能各达1万/2万套）。

投资建议与估值
预计2026-28年归母净利润3.8亿元、4.9亿元、5.7亿元，同比增速21%、27%、18%，对应PE19X、15X、12X，维持“买入”评级。

风险提示
客户需求不及预期、新业务拓展不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期。