西子洁能：参股企业计提减值拖累业绩，主业订单规模扎实待收入兑现

公司2026上半年业绩受参股企业计提减值拖累，归母净利润转亏至-0.50亿元。主要原因是计提了1.36亿元资产减值（主要来自赫普能源经营亏损）和0.52亿元投资收益损失。尽管如此，公司主业余热锅炉营收增长54%，但毛利率下降7.8个百分点至21.8%，清洁环保能源装备与解决方案业务营收下滑。Q2新增订单回暖，余热锅炉与备件服务订单高增，显示出公司业务韧性。

西子洁能作为余热锅炉龙头，受益于海外燃机产业链高景气，持续扩张海外市场。公司余热锅炉业务营收增长显著，但毛利率有所下滑，需关注成本控制。清洁环保能源装备与解决方案业务营收下滑，未来需加强竞争力。公司正通过新业务拓展第二增长曲线，预计未来几年业绩将逐步改善。

研报重点分析了西子洁能的业绩拖累原因、主业经营情况及未来增长潜力。报告指出，参股企业计提减值是短期业绩压力主因，而余热锅炉业务订单高增和海外市场扩张是长期增长动力。报告还分析了公司各业务板块的营收、毛利率变化，以及新业务的贡献情况。

西子洁能市场表现受短期业绩拖累影响，但长期发展前景良好。公司作为余热锅炉龙头企业，在海外市场持续扩张，订单增长强劲。虽然短期业绩承压，但公司已展现业务韧性，未来随着新业务贡献提升，有望实现业绩反转。

研报提示了新能源市场波动、光热项目执行风险、新能源技术迭代风险、海外业务受国际形势影响等风险。这些风险可能对公司业绩和业务发展造成不利影响，投资者需关注市场变化和技术发展动态。