公司信息更新报告：计提减值拖累业绩，待结转资源充裕

2026-04-23 齐东,胡耀文开源证券邵泽

核心观点：陆家嘴2025年营收增长但利润下滑，主要受毛利率下降和资产减值拖累。公司持有物业位置核心，可售住宅资源充足，未来业绩有望修复。
关键数据：
- 2025年营收181.7亿元（同比增长24.0%），归母净利润12.3亿元（同比下降18.7%），扣非归母净利润12.0亿元（同比下降19.1%）。
- 经营性净现金流104.6亿元（同比增长695%），销售毛利率36.1%（同比下降8.0pct），净利率8.7%（同比下降3.5pct）。
- 租赁流入37.6亿元，其中办公物业同比-17%，商业物业持平，酒店物业同比+17%。
- 住宅合同销售金额93.4亿元（同比增长28%），面积7.2万方（同比增长6%），去化率94%。
- 有息负债703.4亿元（同比减少3.1亿元），平均融资成本2.56%（同比-50BP）。
2026年展望：上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为21.8、22.1、24.8亿元，EPS为0.43、0.44、0.49元，对应PE为17.6、17.3、15.4倍。
风险提示：写字楼租赁竞争加剧、上海房价波动风险、苏州项目诉讼风险。