费用、减值拖累业绩，新签订单亮眼静待收入确认

聚光科技2022年实现营收34.51亿元，同比下降7.99%；归属于上市公司股东的净利润-3.75亿元，同比下降61.25%。2023年一季度公司实现营业收入5.19亿元，同比增长3.4%；归属于上市公司股东的净利润亏损8732.85万元，上年同期净亏损5903.67万元，亏损扩大。主要原因是收入确认、费用、减值等因素拖累了利润。不过，公司新签订单金额亮眼，静待收入确认释放业绩。此外，PPP项目拖累显著减轻，剥离事宜亦进展有序。预计2023-2025年公司的归母净利润分别为2.42亿元、4.07亿元、5.71亿元。采用分部估值法，子公司谱育科技质地优良订单增速高，给予60倍PE，母公司业务费用较高拖累利润，给予30倍PE，2023年目标价29.61元，维持“强推”评级。但需要注意的是，子公司众多带来的商誉减值风险、市场竞争加剧改变竞争格局、科学仪器国产替代推进不及预期、PPP项目剥离不及预期等风险。

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