东吴汽车 小鹏集团26Q2业绩机器人融资点评持续重点推荐

小鹏集团2026年第二季度交付量达10.3万辆，其中出口2万辆，内销8.3万辆。汽车业务毛利率维持在12.1%，综合毛利率为20.68%。二季度亏损3.37亿美元，环比减亏。收入结构中，大众和服务合计200.7亿，环比增加7亿。公司指引三季度销量增长11.3%至17.1%，收入217亿至234亿，同比增6.5%至15%。

汽车行业正经历电动化、智能化转型，新势力品牌凭借技术优势逐步扩大市场份额。小鹏汽车推出G9L、Mona L03等新车型，推动销量增长。行业竞争激烈，但技术迭代加速，为领先企业带来发展机遇。

报告重点分析了小鹏汽车汽车业务和机器人业务的业绩表现。汽车业务方面，关注交付量、毛利率、亏损情况及收入结构。机器人业务方面，关注其首次对外融资9亿美元，估值63亿美元，及领投方背景，强调其估值获得市场定价锚。

市场对小鹏汽车的汽车业务和机器人业务给予积极评价。汽车业务保持稳健增长，机器人业务获得高估值，显示其技术实力和发展潜力。公司预计2026年销量达46万辆，收入近800亿，但短期内仍面临亏损压力。

研报提示小鹏汽车面临研发投入大、市场竞争激烈等风险。公司研发费用全年按120亿美元增长，未来盈利能力仍待验证。同时，汽车行业技术迭代快，需持续保持创新优势以应对竞争。