东吴汽车 Mona L03全球上市解读坚定看好小鹏集团

核心观点与关键数据

• 小鹏集团底部夯实，股价企稳向上：研报认为小鹏集团的底部已经夯实，股价近期企稳向上，当前位置是较好的买入机会。
• Mona L03全球上市解读：Mona L03全球上市发布会于慕尼黑举行，是中国车企首次在海外做全球车型的发布会，具有历史意义。
• 发布会信息与预售会差异：发布会更侧重品牌和智驾的宣讲，配置细节篇幅较少；增加了plus版本，最低价12.38万，引流作用显著；预计主要销售版本为max和ultra SE，价格较预售便宜9000-1万。
• 销量预测：预计7月交付环比增长，Q3交付持续上升，全年销量目标51万辆，收入约915亿元。
• 估值与布局：当前市值低估，未充分体现物理AI模型能力、基座模型、机器人及大众IP授权等价值；小鹏在物理AI赛道布局完善，未来有望成为万亿市值公司。
• 市场预期与时间窗口：当前市场对智驾和电动车预期偏低，类似2018年下半年，现在是买入小鹏的最佳时间窗口。
• 中报预期：一季度表现最差，二季度开始减亏，三四季度逐步改善。

研究结论

• Mona L03市场表现：国内大定破2万，一小时大定4.68万，交付周期12-16周（纯电）和7-11周（性能版），预计月销挑战1.5万以上。
• 海外市场：欧洲纯电版本约3-3.5万欧元，性能版约13.8万欧元，性价比高；德国已完成高阶智驾路测，有望年底或明年初在欧洲开放上路。
• 公司发展：Q3交付持续上升，全年销量目标51万辆，收入约915亿元，市值被低估，未来潜力巨大。