恒立液压半年报 营收维持高速增长 墨西哥工厂爬坡与汇兑影响净利润 中信建投机械

2026年上半年，恒立液压营收达到68.33亿元，同比增长32.1%，表现强劲。但归母净利润为14.36亿元，同比仅增长0.5%，扣非归母净利润更是同比下降5.0%至13.77亿元。这主要受到墨西哥工厂产能爬坡成本上升及汇兑损失增加的影响。尽管如此，Q2单季度营收36.23亿元，同比增长31.8%，归母净利润7.84亿元，环比大幅增长20.2%，显示出公司主业持续向好。

毛利率方面，2026H1恒立液压毛利率为39.3%，同比下降2.6个百分点，主要原因是墨西哥工厂在产能利用率10-20%的阶段，生产成本较高导致毛利率为负。Q2毛利率小幅回升至39.9%，但仍同比下滑4.1个百分点。净利率下滑则主要归因于汇兑损失增加，2026H1归母净利率为21.0%，同比下降6.6个百分点，扣非净利率为20.2%，同比下降7.6个百分点。Q2净利率为21.7%，同比下滑7.9个百分点，但环比有所改善。

恒立液压新业务方面，丝杠相关业务表现亮眼，2026年上半年营收已超1亿元，显示出良好的发展势头。公司预计未来两个季度该业务收入环比仍将上行，有望逐步实现净利率转正。此外，公司也在积极拓展人形机器人领域，虽然目前进展尚未明确，但已显示出多元化发展的战略意图。这些新业务的进展将为公司未来业绩增长提供新的动力。

恒立液压的海外产能扩张主要集中在墨西哥工厂，该工厂在2026H1面临较大的成本压力，导致毛利率为负。Q2虽然已减亏，但产能利用率仍处于10-20%的阶段，盈利能力尚未完全改善。未来随着产能利用率提升，有望逐步实现扭亏为盈。但海外扩张仍面临成本控制、汇率波动、当地政策等多重挑战，需要公司持续优化管理。

恒立液压主业表现稳健，Q2营收维持高速增长，新业务如丝杠业务已实现营收过亿，未来有望贡献更多利润。海外产能扩张虽面临挑战，但已开始减亏，长期来看有望提升盈利能力。公司也在积极布局人形机器人等新兴领域，展现出较强的成长潜力。不过，当前毛利率和净利率下滑，以及汇兑风险仍需关注，投资者需结合公司长期战略和行业发展趋势进行综合判断。