zx航空航天 铂力特中报简评 航空航天高增43 新产能转固拖累利润表现

2026年上半年铂力特实现营业收入7.70亿元（同比+15.46%），归母净利润0.51亿元（同比-32.99%）。航天航空业务是主要增长动力，H1收入同比+43.03%，但工业板块收入同比下降9.76%，主要受交付延后影响。二季度净利润大幅下滑至0.34亿元，同比-62.35%

从铂力特业绩看，航天航空业务持续高增，上半年收入同比+43.03%，显示行业景气度较高。但工业板块受交付延后影响收入下滑，反映部分下游需求存在波动。整体看，航空航天领域仍具增长潜力，但需关注产业链传导风险。

报告重点分析了铂力特新产能转固对利润的拖累效应。二季度新增固定资产折旧同比近40%，拖累毛利率降至40.34%；同时研发费用（同比+55.93%）、财务费用（汇率波动+0.1亿）、信用减值（坏账计提+0.21亿）共同影响净利。存货较年初增加2.93亿元，原材料/在产品/发出商品同比分别+40%/95%/28%

市场需关注铂力特扩张投入与利润表现之间的平衡。公司处于扩张阶段，存货显著增长但经营现金流净改善，显示业务持续投入。但新产能转固导致折旧压力增大，毛利率和净利润率均承压，Q2净利润率仅7.74%。需持续跟踪产能爬坡与市场需求匹配情况。

主要风险包括：1）新产能爬坡不及预期，折旧压力持续拖累利润；2）工业和3C场景交付延后，可能影响未来业绩兑现；3）原材料和产成品库存高企，存在跌价风险；4）研发投入持续加大，需关注费用控制效果。此外汇率波动和信用减值风险亦需关注。