中国巨石(600176)2026年中报点评：利润高增，电子布产能布局逐步完善

玻璃纤维2026年09月04日 推荐（维持）目标价区间：51.32-59.87元当前价：42.63元 中国巨石（600176）2026年中报点评 利润高增，电子布产能布局逐步完善 事项： 华创证券研究所 2026年上半年公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；扣非归母净利润29.08亿元，同比增长70.93%。其中，Q2单季度实现营业收入58.77亿元，同比增长26.93%；归母净利润/扣非归母净利润16.66/16.32亿元，同比+74.17%/+70.55%。 证券分析师：单戈邮箱：shange@hcyjs.com执业编号：S0360522110001 证券分析师：许常捷邮箱：xuchangjie@hcyjs.com执业编号：S0360525030002 评论： 玻纤下游需求景气，公司产品量价齐升，盈利能力显著提升。1）2026年上半年，玻纤主要下游应用领域需求增加，粗纱产品销量同比持续提升；因信息化产业迭代发展，PCB需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显；淮安新能源风力发电业务稳定运营。2）价格端，截至2026年6月，玻纤主流产品中G75电子纱价格为14400元/吨，较2025年同期增加5600元/吨；7628电子布价格为7.5元/米，较2025年同期增加3.4元/米；2400tex无碱缠绕直接纱价格为3790元/吨，较2025年同期增加120元/吨。3）销量端，2026年上半年公司实现粗砂及制品销量170.04万吨，同比增加7.5%；电子布销量5.44亿米，同比增加12.2%。4）综上，受益于行业回暖和产品量价齐升，公司盈利能力显著提升，2026年上半年毛利率达42.14%，同比增加9.93pcts；归母净利率达26.29%，同比增加7.77pcts。 证券分析师：杨航邮箱：yanghang@hcyjs.com执业编号：S0360525090001 公司基本数据 总股本(万股)400,313.67已上市流通股(万股)397,158.70总市值(亿元)1,706.54流通市值(亿元)1,693.09资产负债率(%)39.87每股净资产(元)8.2812个月内最高/最低价74.12/14.77 期间费用率微升，在手现金充裕。1）2026年上半年公司期间费用率为9.52%，同比2025年上半年增加0.55pcts，主要受汇兑损失增加拉高财务费用率影响：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/3.32%/3.12%/2.15%，同比-0.23/-0.25/+0.03/+1.00pcts。2）2026年上半年公司经营活动现金流净额为24.24亿元，同比2025年上半年增加68.23%。 AI算力需求带动电子布需求持续上行，公司积极扩充电子纱及电子布产能。5月，公司公告拟在淮安建设年产5万吨电子纱及3.2亿米电子布生产线，总投资44.31亿元；7月进一步公告新建年产2.5亿米电子布生产线，总投资24.05亿元，两项目建设周期均约1.5年。两项目合计新增5.7亿米/年电子布产能，有望进一步完善公司电子布产能布局并强化高端产品供给能力。 投资建议：公司为玻纤行业龙头，规模与成本优势显著，随着粗纱下游需求结构性修复、电子布产能布局逐步完善，我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.71、2.45、2.79元/股，对应PE各为26x、18x、16x，考虑公司玻纤周期底部反转带来的盈利修复，以及高端电子布受益AI服务器PCB升级带来的成长属性提升，采用可比公司估值法，我们给予公司2026年PE估值为30X-35X，对应目标价51.32-59.87元，维持“推荐”评级。 相关研究报告 《中国巨石（600176）2025年报点评：业绩表现亮眼，持续看好龙头优势》2026-03-27《中国巨石（600176）2025年三季报点评：业绩持续高增，龙头优势显著》2025-11-17《中国巨石（600176）2025年半年报点评：业绩表现超预期，生产基地建设加速推进》2025-09-05 风险提示：AI算力需求不及预期，原材料价格波动。 附录：财务预测表 地产链和多元资产研究组团队介绍 房地产及建筑建材组组长、首席分析师：单戈 中国人民大学风险管理与精算学博士，4年地产研究经验，曾任职于农银理财子、国泰君安证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 组长、资深分析师：郭忠良 曾任职于京东金融战略研究部。2017年加入华创证券研究所。 分析师：黄雄 南开大学理学硕士，2019年加入华创证券研究所。 分析师：许常捷 同济大学建筑与土木工程硕士，2年地产研究经验，曾任职于华润置地，从事房地产投资（涉及住宅、租赁住房、商办综合体等），2022年加入华创证券研究所。 分析师：杨航 上海财经大学学士，浙江大学硕士，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈瀚磊 清华大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。研究方向：建材、多元化地产。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所