2026H1需求承压，啤酒业务量减价微降，费用投放增多

2026H1重庆啤酒业绩承压，啤酒业务收入同比-2.9%，销量/吨价同比-2.9%/-0.1%。公司实现营业总收入85.8亿元，同比-3.0%；归母净利润8.0亿元，同比-8.0%。公司积极发力非现饮渠道、中高档产品（1L装精酿产品等）的策略有助于抵御外部环境压力，但现饮需求持续弱于预期且二季度至三季度不利天气影响增多，预计全年收入、销量仍将小幅承压。

啤酒行业正经历转型，非现饮渠道（如便利店、餐饮）和中高档产品（如精酿啤酒）成为增长点。传统现饮渠道受疫情影响持续承压，企业通过产品升级和渠道多元化应对市场变化。行业集中度提升，头部企业通过品牌和产品创新保持竞争优势。但整体需求仍受宏观经济和消费习惯影响，增速放缓。

研报重点分析重庆啤酒在啤酒业务中的销量、吨价变化及收入影响，以及公司向非现饮渠道和中高档产品的转型策略。报告关注公司费用投放情况，特别是销售费用率的上升。同时，分析经销商网络扩张对渠道覆盖和销售的影响。通过对这些关键指标的分析，评估公司在当前市场环境下的经营韧性和未来潜力。

当前啤酒市场呈现分化态势，现饮渠道受疫情影响持续低迷，而非现饮渠道增长较快。消费者对中高档、健康化啤酒的需求提升，推动产品升级。市场竞争激烈，头部企业通过品牌、渠道和产品创新巩固优势。原材料成本波动、渠道竞争加剧等因素对行业利润率产生影响。企业需灵活调整策略以适应市场变化。

研报提示的主要风险包括：宏观经济增长放缓对啤酒消费的负面影响；中高端啤酒需求增长速度放缓；核心产品的渠道渗透受到竞品阻击；原料、辅料成本大幅上涨可能侵蚀利润。此外，极端天气事件可能影响啤酒生产和销售。这些因素可能对公司业绩和未来发展构成挑战，需密切关注市场动态和行业竞争格局。