公司2024年半年报显示，整体业绩表现稳健，但季度波动较大。上半年实现收入28.98亿元，同比增长7.92%，归母净利润3.37亿元，同比增长25.92%；扣非归母净利润2.83亿元，同比增长41.80%。单Q2收入10.77亿元，同比减少20.25%，但归母净利润0.96亿元，同比增长7.58%，扣非归母净利润0.61亿元，同比增长7.14%。
收入端：葵花子增速承压，坚果类产品增长相对稳健。分产品看，葵花子/坚果类/其他产品/其他业务分别实现营收18.54亿/6.60亿/3.53亿/0.31亿，同比增长3.01%/23.90%/10.43%/-6.81%，占比分别为63.98%/22.79%/12.17%/1.06%。分地区看，东方区/南方区/北方区/电商/海外分别实现营收8.70亿/8.63亿/5.27亿/3.61亿/2.46亿，同比增长21.88%/-0.70%/+3.27%/+11.58%/+4.54%，占比分别为30.02%/29.78%/18.20%/12.47%/8.47%。
利润端：成本红利逐步体现，费用投放有所加大。Q2毛利率为24.98%，同比提升4.42pct，其中葵瓜子毛利率28.60%，同比增长4.50pct；坚果类毛利率28.72%，同比增长1.85pct。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为10.04%/7.67%/1.32%/-2.22%，同比提升1.52/+2.03/+0.47/-1.46pct，费用投放加大。Q2净利率为8.91%，同比提升2.25pct，环比下降4.26pct，盈利能力仍承压。
产品渠道：持续推进，静待需求改善。产品方面，持续打造“葵珍”高端葵花籽品牌，重点发展打手瓜子，推出经典红袋和蓝袋新产品；坚果品类每日坚果屋顶盒持续渗透，打造洽洽坚果礼产品矩阵，加大高端及风味坚果研发。渠道方面，全面开展渠道精耕，加快三四线城市及县域市场开拓，拓展零食量贩、会员店等新渠道，海外聚焦东南亚市场，拓展线上渠道。利润端，伴随瓜子原料价格高位回落，业绩弹性有望逐步释放。
盈利预测：预计公司2024-2026年营收分别为71.77/79.66/88.07亿元，净利润分别为9.00/10.01/11.30亿元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、食品安全事件。
