国盛汽车福达股份2026H1业绩电话交流会

2026年上半年公司实现营收10.51亿元，同比增长12%；规模净利润1.57亿元，同比增长7.36%；扣非净利润1.53亿元，同比增长13.87%。Q2扣非净利润0.81亿元，环比增长12.5%，同比增长17.39%；毛利率28.13%，净利率14.93%，保持稳健增长趋势。公司主营业务形成三条增长曲线：传统曲轴（覆盖乘用、商用车）、电机齿轮、储能业务、机器人核心零部件业务。

公司未来业务发展方向聚焦于大马力曲轴和机器人核心零部件。大马力曲轴业务已成立事业部，关键设备到位，2027年机加工产能逐步释放，客户覆盖康明斯、玉柴等，是未来两三年核心增量。机器人核心零部件业务已布局行星、谐波减速器及模组，通过内生+对外投资推进，投资长板科技持股22%（目标35%），与亿欧科技合作，明年机器人业务有望贡献超1亿营收。

商用车及船电曲轴业务上半年营收快速增长，重卡与船电业务收入占比约6:4，对冲乘用车板块下滑；电机齿轮Q2单月营收突破2000万元，下半年毛利有望回到25%以上，明年净利率或达10%左右。大马力曲轴业务2026年6月成立事业部，7月关键锻造设备到位，7月大钢钉曲轴毛坯产能达2万吨，2027年机加工产能逐步释放。机器人核心零部件业务已布局行星、谐波减速器及模组，国内客户有成天科技、中间科技、亿欧科技，9月起行星减速器月需求超15万套。海外业务2025年成立国际业务事业部，2025年直接出口曲轴及毛坯约30万吨，综合毛利超40%，2026年直接供货奔驰、沃尔沃，目标海外业务同比翻倍增长。

公司传统曲轴业务覆盖乘用、商用车，形成三条增长曲线。大马力曲轴业务是未来两三年核心增量，产品毛利率有望超25%。机器人核心零部件业务已布局行星、谐波减速器及模组，国内客户需求稳定，明年有望贡献超1亿营收。海外业务2025年成立国际业务事业部，2025年直接出口曲轴及毛坯约30万吨，综合毛利超40%，2026年直接供货奔驰、沃尔沃，目标海外业务同比翻倍增长。

研报提示的风险包括：北美轻量化谐波减速器项目进展未披露，海外市场拓展进度存在不确定性；机器人行业整体产能利用率受下游需求影响较大，自动化生产能力需持续提升；大马力曲轴行业参与者少，产能扩张后需匹配客户需求，产能利用率存在挑战；部分业务（如机器人）的客户订单存在阶段性调整，实际业绩释放节奏或与预期有差异。