国盛：计算机-软件定义汽车电话会议纪要20200120

国盛计算机首席分析师 刘高畅我们对于计算机行业未来一个季度的看法乐观，对于各个核心细分领域都做长期推荐，不在乎短期涨跌幅。今年计算机行业软件行业受到科技预期影响波动非常大，现在这个阶段，无论是安可、5G应用、医疗、金融IT等公司带来的业绩增长，今年200家公司里面至少有80家业绩增速开始加速，大的产业预期空间叠加景气加速持续验证，对于计算机是大行情开启，有些优质公司看今年估值比较难以接受，但是拉长周期3-5年时间，我们认为估值和护城河都有大幅度提升空间，所以我们在春节前后都看好格局大、护城河高、真正长期积累的公司的估值提升。今天我们汇报《软件定义汽车》专题，中科创达我们已经持续推荐一年多时间，我们认为现在依旧认为创达是很好的投资机会，核心原因是软件对于汽车的影响在加速信号不断加强。第一，行业信号。我们认为蔚来汽车OTA升级让ES8续航提升10%是非常重要的信号，很多人对软件对于汽车的重要性不知道，只看到语音娱乐、交互屏等模式，但是没想到对于汽车操控的提升，现在可以看到的是新能源车不断推进以及传统软件模块的提升，未来发展趋势并不只是交互，而是会影响汽车操控，硬件领域大量投入才能解决的问题可以通过软件模式实现避震、转弯的优化，而不需要通过硬件才能完全解决。近年来特斯拉大量通过OTA来解决问题，今年国内OTA也在爆发，未来无论小鹏和理想汽车都搭载OTA，国内顶级软件厂商参与度都很高。第二，产业格局大。从格局来看，我们和很多顶级专家沟通过，汽车产业是10万亿的产业，创达公司在全球25家顶级车厂已经进了18家，汽车行业的客户非常稳定，一旦有一两个模块使用某个客户，后续大概率还会继续保持稳定的供应商，预计未来汽车的30%-40%的价值是由软件提供，即长期来看10万亿市场中汽车软件可能就会占比3万亿以上。这个空间可能需要10-20年时间，但是软件发展的路径非常清晰。头部软件公司是除了车厂以外最重要的力量，长期来看可以看到5000亿至10000亿收入空间，长期利润率30%以上，假设30%的利润体量，行业也至少有1500亿-3000亿的利润体量，对于创达这种技术服务商，也有500-1000亿空间。第三，公司格局大。创达的主业无论在5G手机还是汽车、物联网，今年都是加速的一年。随着汽车领域的放量，让他从研发项目收费向着出货量royalty转变，大的赛道没有被充分认知，景气度加速，叠加行业配置向着计算机转移，我们认为软件定义汽车的龙头有持续投资的价值。 国盛计算机高级分析师 赖鹏上一代的普通汽车都非常依赖于硬件，软件的占比可能只是一块屏幕，每次汽车的更新换代或者微信，都需要到4S店去更换硬件才能获得更好的性能。随着智能驾驶时代的来临，软件在汽车的占比显著提升，从一块屏幕到智能驾驶舱，未来甚至全车每个组件都有软件，甚至可以说未来软件将会定义汽车与汽车之间的差异性。未来每一项性能和技术的更新，汽车用户都可以通过软件来快速获得，极大增强了用户的体验性能。其中一项技术就是OTA。根据电动星球公众号报道，蔚来 NIO OS 2.3软件版本陆续推送后，不断有蔚来车主在升级后表示：蔚来OS2.3重新设计 的节能模式好开好用还节能，让ES8的续航提升了10%。2.3版本更新了三个功能：1、新增动态仪表界面及车道自动模拟（ALS），也就是俗称的三车道显示和车道线实时绘制；2、新增窄路辅助（SDIS），在通过狭窄路段或躲避障碍物、车速小于18km/h时，会自动开启360全景影像；3、重新设计了节能模式。在新节能模式下，对电机输出功率做了相应的限制，百公里加速时间由原来的6.9秒变为9.9秒。再加上大家熟知的特斯拉近年来也是屡次通过OTA来更新和提升汽车的性能，OTA让汽车软件在汽车在占比越来越重。我们认为软件定义汽车时代将会开启。 什么是OTA？OTA的概念始于Android手机，相信所有人都接触过OTA。OTA 的全称是Over-the-Air Technology，即空间下载技术，可理解为一种远程无线升级技术。OTA升级是Android系统提供的标准软件升级方式。在智能手机时代，OTA常被用于手机获取推送信息升级系统，Android厂商的细微的修补和改进，通常使用OTA的方式给用户提供升级。OTA主要通过网络自动下载升级包，最大的优点是无需备份数据，升级成功后，所有数据都会完好无损保存下来。简单来说，OTA 升级容易导致新旧文件替换不彻底而出错，连接电脑升级可以让旧系统被彻底覆盖。以 iOS 13.1.3 为例，通过 OTA 升级时只需要下载几百兆的系统文件，这一部分仅相当于在当前的系统上做了“填充”，而 iOS 13.1.3 完整的系统文件实质上已经超过了4GB。 在汽车电子领域，OTA的概念由特斯拉兴起。汽车OTA的先锋毫无疑问是特斯拉。特斯拉OTA可实现让车辆定期获得安全及导航方面的新功能、提升车辆性能、完善驾驶体验等功能。例如，Model X 100D经过OTA升级后，百公里加速时间可从5.2秒缩短至4.7秒，Model S 100D的百公里加速时间则直接缩短了1秒，升级后仅需3.3秒。这样让人震惊的升级，无需去4S店，更无需通过汽车改装去实现。整个过程，只需要一个升级包，车主要做的只是点击升级确认即可，且完全免费。根据统计，从第一款ModelS上市开始，截止到17年3月份的5年时间里，Tesla总计推送25次OTA升级（不含小版本）。2018年6月，美国权威杂志《消费者报告》发现，大热的Model3刹车距离居然比皮卡福特F-150还长。Elon Musk接受了《消费者报告》的批评并承诺通过OTA尽快解决这一问题。结果不到一周时间，特斯拉就通过一次OTA升级搞定了这个问题，《消费者报告》重新测试后发现，升级后的Model3刹车距离居然一下短了5.8米。 众多新车企采用OTA升级方式搭载作为装备有自动驾驶功能的车型，很多车企也会采用OTA升级的方式进行搭载。在先期法律法规还不允许的情况下，只是在硬件上提供高级别自动驾驶的支持，软件方面预留OTA升级的空间即可。一旦条件允许，OTA将会让L2快速升级到更高级别。据咨询机构ABI Research的一份报告预测，到2022年将有2.03亿辆汽车能通过OTA方式更新软件，其中至少2200万辆汽车还能通过OTA更新固件。咨询机构IHS预测，汽 车制造商从OTA软件更新中节省的成本将从2015年的27亿美元增长到2022年的350亿美元。 蔚来：2019 年初，蔚来汽车上了热搜，缘由正是 OTA。具体内容是一位蔚来车主因为挂 P 档升级系统导致车辆黑屏无法启动，因此在路边停了一个多小时。而刚好事情还发生在帝都长安街，更是引来了警察的警惕和车主的无奈，以及网络上大量吃瓜群众围观。随即蔚来官方在微博上进行了解释，此事件由于车主的误操作导致。紧接着，蔚来提供了一份 ES8 FOTA 升级快速指南，避免车主再次误操作。而且往后的蔚来每次 OTA 升级都会在推送时及 APP 上做详细的说明。 理想汽车：理想汽车近日宣布旗下首款增程式电动车型理想ONE将从1月15日开始，得到2020年首次OTA更新，新系统会增加或优化五大新特性，提升使用体验。包括：新增预约充电功能、新增音响Hi-Fi模式、环绕模式、优化车辆停放过程中的电量消耗、优化部分工况下的燃油消耗、优化辅助驾驶系统的性能。 小鹏汽车：2019年7月，小鹏汽车正式向2019款G3用户分批推送Xmart OS 1.5版本OTA升级软件，升级后的小鹏G3将开放包括ALC自动变道辅助、TJA交通拥堵辅助、透明底盘、驾驶员疲劳预警、驾驶员分神预警等功能。此外，1.5版本的OTA还新增了FDM前向车距监测和CIW加塞预警两项安全功能。 中科创达中科创达从创立之初就投入了大量资源对Linux和Android操作系统各层面技术进行研发。多年在Android、Linux、Windows和HTML5等操作系统层面积累丰富的技术。公司主要的客户群体是手机芯片厂商、手机终端厂商。创达在手机操作系统提供的功能包括系统快速启动、智能省电、小内存优化、操作系统裁剪、运营商认证等。这一阶段，商业模式主要靠项目服务费。在手机操作系统积累了丰富的经验和技术后，公司2013年开始布局智能汽车领域业务。公司基于在智能终端领域多年的操作系统和平台技术积累，以智能车载信息娱乐系统为基础、收购了IVI公司爱普新思和慧驰科技、Rightware，一家给奥迪等高端车做仪表盘界面交互引擎的公司，这些与高级辅助驾驶系统(ADAS)、智能仪表盘、汽车总线、车载通信系统相融合，为下一代智能联网汽车的智能驾驶舱提供操作系统方案。 汽车利用软件做差异化。软件如果需要丰富的内容就要用Android，tier 1和车厂对Android并没有太多经验，需要软件供应商提供技术支持。其中的领军者就是中科创达。在汽车端上的业务与手机有两点不同，决定了在汽车端的商业模式发生了本质变化，能够按出货量进行收费。1）、下游客户的软件技术能力。2）、下游客户对于操作系统软件的要求。因此，决定了汽车厂商和tier1只能寻求软件供应商提供技术支持。 综合行业趋势，OTA在汽车中的重要性愈发显著，尤其是在智能驾驶时代来临的前提下，OS将决定一辆汽车的差异化，因此中科创达将会成为汽车软件化趋 势下最受益的公司之一。除此之外，千方科技、金溢科技、万集科技、四维图新、德赛西威也是受益公司，我们认为市场对行业的价值仍存在认知差。继续推荐。 【提问交流环节】Q：中科创达定位软件实施方做汽车软件服务，未来商业模式有什么变化？现在在手机端是软件服务商，但是在汽车的未来阶段卖的会是产品，包括kanzi、交互屏等7个模块已经产品化。落地还没有看到按模块收费大幅爆发的原因是因为新型车型还没有进一步放量。但是后续车型放量，公司按照royalty收费的模式在2020年就会有比较大的进展。 Q：这一块东软等很多公司都做过，未来这一块竞争格局有没有什么变化？汽车行业比较特别，车规级的检测最少需要3年，创达2013年就已经布局，具有先发优势。在全球25家顶级车厂合作了18家，一直不断推动。未来各个软件模块联动，汽车硬件互联，最后一定会有统一平台支持各个模块联动，创达已经具备了模块的先发优势。在模块不断叠加的情况下，创达的机会会越来越大。 Q：原来在手机领域跟高通在手机操作系统实施领域比较多，在汽车芯片的平台的进展合作如何？不只是高通，高通是他在汽车领域快速进入的一个渠道，他和高通、瑞萨、英特尔、TI合作都很紧密。汽车领域需要渲染能力强，计算能力强的高端芯片。这种芯片目前高通做的最好。创达把基本所有品牌的芯片都开发过了，现在给中高端汽车都推高通的芯片。 Q：汽车领域操作系统有苹果、谷歌安卓等，东软也在做类操作系统的软件，创达的角色是什么？在汽车市占率最高的是QNX，QNX的安全性最高，用于仪表盘。苹果、安卓的功能性强，多用于车载影音系统。汽车内部软件模块还不能算操作系统，无法对车里面多个芯片和部件进行统一管理，只能算软件模块，当这种模块功能多了后会有统一管理平台，形成对于芯片和应用的控制，才算是真正的操作系统。全球25家顶级车厂有18家使用创达产品，互相之间的迭代和积累会形成核心壁垒。进入了车厂体系才能了解下游需求，不同模块增加会增加创达护城河。 Q：英伟达的角色？英伟达做的是自动驾驶计算平台，以它的GPU芯片为基础，提供管理自动驾驶方案。自动驾驶不用那么多软件模块，但是软件定义汽车发展到一个阶段，自动驾驶是其中一个功能。很多家都有尝试自动驾驶平台，英伟达、寒武纪、地平线芯片平台都有尝试，但没有超大量量产车型。 Q：德赛西威绑定英伟达做ADAS领域，这一块走在行业前面，德赛西威的ADAS L3和创达软件方案的区别？创达做的是最底层的操作系统层，和德赛西威的角色定位不同。德赛西威定位 为汽车厂的tier1，创达更严格意义来讲是定位为tier2，车厂和德赛西威都是创达的客户。创达提供的操作系统快速启动、OTA升级、内存节省和省电、系统回滚等技术，是车厂和tier1不具备的能力。东