天风通信 中际旭创业绩 Q2收入环比 15 利润环比 38 Q3Q4物料改善推动加速

天际旭创2026年Q2营收222.82亿元，环比增长14.29%，归母净利润79.16亿元，环比增长38.05%。利润增速高于营收增速主要得益于产品结构向800G&1.6T高端化演进，价格年降但毛利率提升0.36pct；期间费用率环比下降1.46pct，主要因Q1基数较高；单季度公允价值变动收益5.37亿元，投资收益1.6亿元，汇兑损失预计4亿多。

通信行业正加速向800G和1.6T高端化演进。天际旭创产品结构持续升级，现有csp厂商1.6T份额稳定。预计2027年下半年NPO/2.4T/XPO将开始放量，高技术门槛构筑更强竞争优势。NPO业务已有2个客户给出2027年明确需求指引甚至订单，更多客户2028年规模放量。行业整体供不应求，高景气度驱动增长。

天际旭创在手订单充裕，已收到2027年主要客户订单，覆盖周期更长且能见度高。6月末在建工程37亿元，环比增长57%，固定资产98亿元，环比增长24%，新增产能更多布局海外。存货198亿元，环比增长26.5%，原材料提升97%，在产品提升62%。上半年物料紧缺，公司物料储备充足，锁料优势凸显，Q3物料紧缺问题边际改善。

通信行业目前处于高景气周期，AI叙事重回正向。行业供不应求，高技术门槛产品如1.6T需求旺盛。天际旭创等领先企业产能扩张加速，海外布局增多。新业务如NPO/2.4T/XPO即将放量，客户订单周期延长。但需关注FCC等政策因素影响，行业整体供需关系持续改善。

天际旭创研报中需关注FCC压制因素。上半年上游物料紧缺虽有缓解，但原材料价格波动仍存不确定性。新业务放量存在客户需求变化风险。产能扩张需持续投入，海外布局面临政策壁垒。技术迭代快可能导致产品快速更新换代，需关注研发投入与市场竞争压力。