广发通信 中际旭创 Q2业绩符合预期 三季度业绩有望环比加速

该研报分析了广发通信旗下中际旭创的2026年H1业绩，特别是Q2表现。报告显示，Q2单季度收入222.81亿元，环比增长14.3%；归母净利润79.17亿元，环比大幅提升38%。扣非归母净利润73.74亿元，环比增长29%。毛利率46.42%，环比提升0.36个百分点；净利率37.77%，环比提升5.4个百分点。收入增长部分受核心物料供应商临时跳票影响，但Q3物料供给已完全修复，预计收入环比将大幅提速。利润端增长主要来自收入提升和费用率下降，Q3随收入提速，利润有望实现环比大幅增长。毛利率已连续9个季度提升，下半年高毛利产品出货比例增长有望继续提升。Q2现金流因出货集中在6月稍弱，下半年有望修复。

通信行业正经历高速增长期，特别是光模块领域需求旺盛。中际旭创作为光模块龙头企业，受益于数据中心、5G网络建设等长期需求。报告指出，行业核心物料供应通过长协锁定，稳定性提升。下半年随着高毛利产品如1.6T光模块出货比例增加，行业整体盈利能力有望继续改善。市场竞争格局稳定，头部企业凭借技术优势、客户资源积累，有望保持领先地位。未来几年，行业仍将受益于全球数字化进程加速，发展前景广阔。

研报重点分析了中际旭创的业绩表现及未来增长潜力。Q2业绩数据是核心分析内容，报告详细拆解了收入、利润、毛利率、净利率等关键指标环比变化的原因。报告特别关注了物料供应问题对业绩的影响，以及Q3业绩环比加速的预期。此外，报告还分析了毛利率持续提升趋势、现金流情况以及下半年业绩驱动因素。通过对这些关键指标的深入分析，评估了公司基本面和未来增长空间。

当前市场对通信行业整体持积极态度，但存在一定不确定性。报告指出，外部环境仍存在风险因素，但行业长期需求支撑明显。中际旭创等龙头企业凭借技术积累和客户资源，在市场竞争中保持优势。市场对行业增长前景普遍看好，但短期内受宏观经济、地缘政治等因素影响，投资者情绪有所波动。通信设备商普遍面临成本压力和供应链风险，但头部企业通过长协锁定等方式已有效缓解部分风险。

研报提示的主要风险包括：1）供应链风险，虽然核心物料已通过长协锁定，但极端情况下仍可能受影响；2）市场竞争加剧，光模块行业参与者众多，价格竞争可能压缩利润空间；3）宏观经济波动，下游需求受经济环境影响较大；4）技术迭代风险，光模块技术更新快，需持续投入研发保持领先。报告强调，中际旭创通过长协锁定、技术领先等策略已有效对冲部分风险，但投资者仍需关注行业动态。