天风电子团队工业富联25Q4预增环比继续加速业绩超预期看好AI应用推动

1）业绩表现：Q3单季环比显著增长，Q4预告环比再加速。

• 2025年Q3单季：收入约2431.7亿（环比+21%），归母净利润约103.7亿（环比+51%），扣非归母净利润约99.9亿（环比+48%）。
• 2025年Q4预增：归母净利润预计126–132亿，环比Q3单季增长约21%~27%；全年归母净利润预计351–357亿，整体表现超预期、高景气确认。

2）核心业务数据：“云+网”领域持续爆发。

• 云计算业务：2025年云服务商服务器营收同比+1.8倍以上，Q4环比+30%以上、同比+2.5倍以上。
• AI服务器：2025年云服务商AI服务器营收同比+3倍以上，Q4环比+50%以上、同比+5.5倍以上。
• 高速交换机：2025年800G以上交换机营收同比+13倍，Q4同比+4.5倍以上。

3）后续展望：AI应用推动云计算与算力基建需求持续上行。

• 驱动因素：AI应用从聊天向“干活/Agent化”演进，推理端token消耗与并发提升，带动推理侧算力需求。
• 公司优势：公司在云服务商AI服务器与800G+/1.6T网络侧具备卡位优势、规模与客户粘性优势，有望持续受益于高景气赛道。