海南金盘（A）2026年二季度基本符合预期；海外及AIDC订单稳健

核心观点

海南金盘（XKZNF）2026年第二季度业绩基本符合预期，海外和AI数据中心业务订单强劲。公司维持“买入”评级，目标价110.00元人民币，当前股价67.31元人民币。

关键数据

• 2026年第二季度销售额/净利润分别达到20.03亿/1.90亿人民币，同比增长12%/21%，基本符合预期。
• 2026年上半年销售额/净利润分别达到35.56亿/3.00亿人民币，同比增长13%/14%。
• 2026年上半年海外销售额/AI数据中心产品销售额分别达到14.81亿/12.65亿人民币，同比增长68.3%/122.6%，分别占总销售额的42%/36%。
• 2026年上半年新订单签订额达到75亿人民币，同比增长69.31%，其中海外/AI数据中心新订单分别达到42亿/39亿人民币，同比增长271%/336%。
• 公司预计2026财年美国市场收入将达到4.25亿美元，同比增长67%，已获得超过15亿美元的超级计算器长期协议（LTA）。

研究结论

• 公司在美国市场拥有强劲的曝光率，可能推动进一步盈利增长。
• 公司在AI服务器领域具有先发优势，在中国电力设备覆盖范围内，公司拥有最高的美国市场份额，并且来自AI数据中心相关产品的盈利贡献最大。
• 公司受益于AI的蓬勃发展，对干式变压器需求增加。
• 维持2027年平均市盈率为75倍的AI数据中心业务估值和33倍的非AI数据中心业务估值。
• 下行风险：美国/欧洲关税和贸易争端、海外新工厂推出速度较慢、低压变压器市场竞争激烈、原材料成本上升、订单进度缓慢。
• 上行风险：关税水平较低、利润率较高、订单进度较快。