华住集团-S(1179)2026Q2财报点评：经营数据逆势稳定，股东回报力度提升

华住集团2026Q2财报显示，公司实现营收71.21亿元，同比增长10.8%；经调整归母净利润17.12亿元，同比增长26.9%；经调整EBITDA 27.25亿元，同比增长20.0%。中国业务经调整EBITDA 25.94亿元，同比增长23.2%；海外业务盈利1.31亿元，较25Q2的1.80亿有所下降。RevPAR保持正增长，华住中国整体RevPAR+1.1%，其中ADR/+2.6%，入住率-1.2pct，提价体现产品力和定价权。单季度新开门店498家，关闭176家，净新增322家。

酒店行业在景气度波动下仍展现韧性，华住集团逆势上调收入指引，反映其对产业链定价权的掌控。RevPAR保持正增，同店房价持平，验证产品力优势。加盟商货币化率提升是收入增长核心驱动力，可能与店长薪酬结构、加盟商采购等创新业务有关。行业未来发展趋势需关注经济波动对商旅及国内游需求的影响，以及行业供给增加导致的竞争加剧风险。

华住集团报告重点分析了门店质量优化和产业链定价权。RevPAR保持正增，直营店RevPAR+3.5%，高于加盟的+1.4%，可能因关闭不合格门店驱动。同店RevPAR同比-3.0%，但同店房价持平，验证产品力强势。报告还关注加盟商货币化率提升，反映华住对产业链生态的掌控力。此外，报告提及未来3年25亿股东回报计划，包含股息+回购，回报力度提升。

当前酒店市场在多重因素影响下承压，但头部企业仍展现业绩弹性。华住集团在油价、天气等不利条件下保持RevPAR正增，逆势上调收入指引，体现行业龙头企业的韧性。RevPAR和同店房价表现优于同店入住率，验证产品力和定价权优势。然而，同店RevPAR降幅扩大，提示行业竞争加剧和需求波动风险。市场整体仍需关注宏观经济环境和行业供给变化。

华住集团研报提示的主要风险包括经济波动影响商旅及国内游需求，可能导致入住率和营收下滑。行业供给增加将加剧竞争，拖累利润率。海外业务盈利下降也需关注，需警惕国际经济环境变化对海外市场的影响。此外，加盟商货币化率提升的可持续性，以及新开店和门店关闭策略的效果，也是潜在风险点。