2024年二季报点评：逆势扩张彰显优势，着力提升股东回报

公司Q2季报显示业绩保持韧性，营收61.5亿元（同比增长11.2%），归母净利润10.67亿元（同比增长5%），经调EBITDA同比+11%。华住系收入同比+11.1%，净利润贡献10.33亿元；DH分部收入同比+11.6%，净利润贡献0.34亿元。

华住全球门店数量达10286家，其中华住系门店10150家（含9558家加盟店），储备门店3258家。Q2新开567家，净开466家，达成万店里程碑，全年新开店目标上调至2200家，反映品牌势能提升和综合能力优势。

RevPAR同比-2.0%至244元，主要受高基数影响。华住系OCC同比+0.7pct至82.6%，ADR同比-2.9%至296元；DH系RevPAR同比+4.5%至82欧元，ADR同比+2.7%至120欧元。公司指引Q3营收增速2~5%，预计受暑期高基数影响。

公司宣布三年股东回报计划，最高分派20亿美元股息，每半年宣派且年总额不低于净利润60%；同时启动10亿美元5年股份回购计划。

投资建议：下调2024-2026年归母净利润预测至41.65/44.38/47.11亿元（对应PE 16/15/14倍），维持“买入”评级。核心优势在于品牌、流量、技术壁垒及管理文化，当前扩张速度体现竞争优势。风险提示包括行业竞争、政策及宏观经济恢复不及预期。