2026年中报点评装备业务量利齐升，零部件业务短期承压

瑞鹄模具2026年中报点评

核心观点
瑞鹄模具2026年H1实现营收18.7亿元（同比+12.3%），归母净利润2.4亿元（同比+6.1%），二季度盈利环比改善。装备业务延续增长，零部件业务盈利短期承压，出口收入占比提升至16.6%。公司维持“增持”评级，预计2026-2028年EPS分别为2.34/2.86/3.40元，目标价35.11元（15倍PE）。

关键数据

• 营收与利润：H1营收18.7亿元（+12.3%），归母净利润2.4亿元（+6.1%）；Q2营收8.6亿元（-6.0%），归母净利润1.3亿元（+3.6%）。
• 业务结构：装备业务收入14.2亿元（+20.4%），毛利率31.7%；零部件业务收入4.0亿元（-9.3%），毛利率-0.1%。出口收入3.1亿元（+77.6%）。
• 订单情况：装备业务在手订单50.8亿元（+6.4%），零部件业务多款车型待投产。
• 财务指标：2026E销售净利率14.6%，ROE 17.2%，ROIC 16.0%。

业务亮点

• 装备业务：增长稳健，毛利率提升，订单充沛。
• 零部件业务：短期盈利承压（毛利率-0.1%），但产能利用率逐季提升，多款车型开发中。
• 出口业务：占比提升至16.6%，H1同比增长77.6%。
• 机器人业务：智能装备解决方案已落地，募投项目按计划推进。

研究结论
公司装备与零部件业务订单饱满，产能释放将驱动业绩增长。短期零部件业务盈利压力较大，但长期发展前景良好。给予“增持”评级，目标价35.11元。

风险提示：原材料涨价、下游需求不及预期、行业竞争加剧。