2021年中报点评：正极业务量利齐升，业绩略超市场预期

当升科技2021年中报业绩略超市场预期，营收同比增长174.1%，归母净利润同比增长206%。公司预计全年出货量可达5万吨左右，翻倍增长，其中为SK供货约1.5万吨，高镍产品也实现向境外稳定供货。公司常州当升一期工程2万吨产能建成后快速达产，同时，公司启动建设常州当升二期、江苏当升四期等项目，其中二期工厂项目5万吨高镍正极产能、四期工程2万吨数码类正极材料产能我们预计2023-2024年陆续投产。此外公司已启动欧洲10万吨高镍动力正极材料生产基地项目的可行性研究和论证工作，加快全球产能扩张。我们预计2022年公司销量有望达7万吨以上，同比增长40%+，随着扩产计划落地，公司2023年预计具备10万吨左右正极产能，未来高增可期。给予2022年40倍PE，对应目标价97.6元，维持“买入”评级。