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业绩呈现快速增长，新签订单延续高速增长、持续推进CDMO产能建设

2026-08-23 华西证券淘金曹艳平

康龙化成2026年中报显示业绩快速增长，小分子CDMO业务加速。26H1实现营业收入75.95亿元，同比增长17.92%；归母净利润7.50亿元，同比增长6.96%。26Q2收入40.2亿元，同比增长20.2%，其中TOP 20药企收入8.7亿元，同比增长21.7%；北美收入24.8亿元，同比增长19.8%；中国收入7.3亿元，同比增长40.6%。新签订单同比增长30%以上，小分子CDMO业务新签订单增长50%以上。实验室业务26Q2收入24.3亿元，同比增长13.9%；CDMO业务26Q2收入10.1亿元，同比增长42.0%。公司26H1资本开支13.68亿元，约占收入的18%，持续推进实验室和CDMO产能建设。预计26-28年收入分别为167.21/206.12/254.48亿元，EPS分别为0.99/1.34/1.79元，对应PE分别为49/36/27倍，维持“增持”评级。风险提示包括新产品研发失败、行业需求不确定性、核心技术人员流失等。

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研报提示了哪些风险？

研报提示的主要风险包括新产品研发失败风险，由于医药研发具有高不确定性和长周期性，部分项目可能面临失败或进度延迟，影响业绩表现。行业需求不确定性风险，宏观经济波动和医药政策调整可能影响客户研发投入，进而影响CDMO行业景气度。核心技术人员流失风险，关键人才的离开可能影响项目进度和技术创新能力，对长期发展构成挑战。此外，产能扩张带来的投资回报不确定性也是潜在风险之一。

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