小分子原料药CDMO业务的新签项目情况延续高速增长，为未来业绩增长奠定基础

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博腾股份公司点评报告

主要发现：

1. 小分子原料药CDMO业务表现强劲

• 新签项目：2023年，博腾股份的小分子原料药CDMO业务新签项目数量持续增长，累计为全球约300家客户提供服务。
• 交付项目：实现交付项目数量同比增长约35%，显示业务运营效率提升。

2. 新业务快速增长

• 小分子制剂CDMO：新签订单同比增长约211%，实现收入同比增长237%，业务增长迅速。
• CGT CDMO：虽然新签订单同比下降，但实现收入同比增长85%，显示出稳健的增长态势。

3. 业绩预测调整

• 考虑到全球投融资环境变化，下修盈利预测，预计2023-2025年的营收分别为38.55亿元、34.07亿元、40.98亿元，EPS分别为0.89元、0.76元、1.02元。

4. 投资建议

• 维持“买入”评级，尽管面临挑战，但公司核心业务的持续增长和新业务的潜力为未来发展奠定了坚实的基础。

5. 风险提示

• 包括核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、以及新冠订单执行低于预期的风险。

结论：

博腾股份在小分子原料药CDMO领域的持续增长势头以及新业务的快速发展，为公司提供了稳固的业绩增长基础。尽管面临外部环境的不确定性，公司通过优化现有业务和拓展新业务，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。长期来看，维持“买入”评级，建议重点关注其在CDMO领域的战略部署和业务扩展。