2026年中报点评：光通信行业驱动业绩翻倍增长，股权激励锚定高成长目标

2026-08-23 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓东吴证券 Derek.

业绩增长: 蘅东光2026年半年度报告显示，公司实现总营业收入18.05亿元，同比增长76.75%；归母净利润3.05亿元，同比增长113.32%。无源光器件业务高速增长，实现收入16.45亿元，同比增长80.97%，毛利率升至29.53%。境外收入占比超92%，成为核心增长驱动力。
行业背景: AI数据中心光互联需求爆发，光通信行业需求迅猛增长。2025年全球光模块销售额达268亿美元，同比增长74%；2026年CPO市场规模预计达1.65亿美元，2026-2031年CAGR高达35.92%。
产能与研发: 公司加大产能与研发投入，泰国二期厂房已投用，越南二期启动建设，桂林三期分阶段投用。2026H1研发投入同比增长43.13%至5032.95万元，研发人员扩张至343人。

高增长目标: 公司发布股权激励计划，拟授予价格185.18元/股，业绩考核指标为2027年营收不低于53亿元，2028年营收不低于68亿元，对应2026-2028年营收复合增长率约47%，彰显管理层高增长信心。
投资评级: 考虑到业绩超预期增长和行业需求强劲，上调公司2026-2028年归母净利润预测，对应PE分别为63/42/32倍，上调至“买入”评级。
风险提示: AI算力建设不及预期、客户集中度较高、境外经营风险等。

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蘅东光2026年中报主要业绩表现如何？

蘅东光2026年半年度报告显示，公司实现总营业收入18.05亿元，同比增长76.75%；归母净利润3.05亿元，同比增长113.32%。无源光器件业务高速增长，实现收入16.45亿元，同比增长80.97%，毛利率升至29.53%。境外收入占比超92%，成为核心增长驱动力。

光通信行业未来发展趋势如何？

AI数据中心光互联需求爆发，光通信行业需求迅猛增长。2025年全球光模块销售额达268亿美元，同比增长74%；2026年CPO市场规模预计达1.65亿美元，2026-2031年CAGR高达35.92%。行业高增长态势明确，蘅东光作为行业参与者将受益于整体市场扩张。

研报对蘅东光未来发展的重点分析方向是什么？

研报重点分析了蘅东光在产能扩张与研发投入方面的布局。公司加大产能与研发投入，泰国二期厂房已投用，越南二期启动建设，桂林三期分阶段投用。2026H1研发投入同比增长43.13%至5032.95万元，研发人员扩张至343人，显示公司对技术创新与市场拓展的重视。

当前光通信市场的整体状况如何？

当前光通信市场处于高速增长阶段，AI算力需求带动数据中心光互联需求爆发。蘅东光境外收入占比超92%，主要受益于海外市场尤其是东南亚地区的高速增长。全球光模块销售额持续攀升，2025年同比增长74%，市场空间广阔，行业景气度高。

研报提示的主要风险有哪些？

研报提示的主要风险包括AI算力建设不及预期可能影响市场需求、客户集中度较高存在业务波动风险、以及境外经营可能面临的政策与汇率风险等。此外，公司存货余额较2025年末增长127.88%，需关注原材料供应稳定性及库存管理风险。