2024年中报业绩点评：业绩短期承压，发布股权激励锚定长期成长

恒生电子2024年半年报显示，公司整体业绩承压，但资管科技业务保持成长韧性。具体来看，2024H1公司实现营收28.36亿元，同比增长0.32%，但归母净利润同比下滑93.30%至0.30亿元，扣非净利润同比下滑48.81%至1.36亿元。分季度看，24Q2单季度营收16.48亿元，同比下滑2.88%，归母净利润0.66亿元，同比下滑71%，扣非净利润1.14亿元，同比下滑40%。公司收入端受资本市场周期性波动影响，但通过加大费用控制力度（销售、管理、研发费用同比分别下降12%、11%、5%）应对行业波动。

业务方面，资管科技保持成长，收入同比增长9.17%至7.21亿元，新一代投资交易系统O45持续签约战略客户。运营与机构科技服务业务线营收同比增长3.51%至5.52亿元，TA产品签约30家客户，PB2.0等信创项目取得进展。财富科技业务受资本市场周期影响下滑16.99%至5.5亿元，但UF3.0系统在头部客户完成多项业务上线。

公司发布股权激励计划，拟授予3400万份股票期权，行权价17.04元/股，解锁条件为2024-2026年扣非净利润同比增速不低于上年10%，彰显管理层信心。

投资建议方面，预计公司24-26年归母净利润分别为16.06、18.79、20.99亿元，同比增速12.7%/17.0%/11.7%，当前市值对应PE分别为19/16/14倍。鉴于资本市场改革与金融机构数字化投入加速，公司具备估值修复空间，维持“推荐”评级。

风险提示：资本市场改革进度不及预期；新产品推进进度不及预期；头部甲方自研力度加大。