中信证券恒源煤电2026年中报业绩交流会纪要

一、AI总结内容

一、核心经营数据

1. 营收与利润：2026年上半年实现营收34.4亿元，同比增长44%；归母净利润1.61亿元，扣非净利润2.57亿元。
2. 煤炭生产与销售：上半年生产原煤498万吨，同比增长4.5%；销售商品煤389万吨，同比增长15%。商品煤综合售价736.54元/吨，同比增长11.4%；精煤售价1174元/吨，同比增长4.9%。
3. 子公司经营：全资子公司前岭第二发电厂上半年抵消内部购煤64.4万吨，上网电量21亿度，实现利润约1900万元。

二、重点业务情况

1. 馄饨煤业：新增并表馄饨煤业（2025年12月收购）上半年生产原煤10万吨、精煤7.7万吨，存在工作面接续不足、产能释放不及预期等问题，预计年度产量或难达100万吨以上目标。
2. 前岭第二发电厂：上半年抵消内部购煤64.4万吨，上网电量21亿度，实现利润约1900万元。

三、三季度及下半年展望

1. 煤价走势：2026年7-8月动力煤产业价突破700元/吨（5000大卡安徽区），创2025年初以来新高，精煤售价环比二季度增加80-200元/吨。
2. 产销量预期：下半年受省内矿井检修、安全监管趋严等影响，产销量或略有波动，公司将在合规前提下抓好生产，保障业绩稳定。
3. 山西长恒煤矿：正在办理环评、立项等手续，后续将按规范推进，原则成熟后启动收购，暂未确定时间。

四、成本与分红相关

1. 成本：上半年商品煤单位成本662元/吨，同比减少36元/吨，成本下降主要受阶段性因素影响，税收、固定成本等不确定性仍存。
2. 分红：将兼顾监管要求、投资者诉求与公司财务状况，保持分红政策稳定，不会出现大起大落。

五、风险关注点

1. 煤炭价格波动、税收政策调整、新增矿井产能释放不及预期、安全监管趋严等因素或对公司业绩造成影响。

二、音频原文（转写）

公司上半年经营情况回顾与总结

• 2026年上半年煤炭市场价格上行，公司经营积极主动，产品质量稳定向好，产品结构优化，应收账款稳定向好回升。
• 具体数据：上半年实现营收34.4亿元，同比增长44%；扣非净利润2.57亿元；生产原煤498万吨，同比增长4.5%；销售商品煤389万吨，同比增长15%；商品煤综合售价736.54元/吨，同比增长11.4%；精煤售价1174元/吨，同比增长4.9%。
• 经营活动现金流金额合并报表上半年释放同比增加13.4%。
• 商品煤销量占比：上半年是44.6%，同比增加11.8个百分点。
• 商品煤销售收入：28.6亿元，同比增长28%。
• 成本：上半年商品煤等成本26.28亿元，同比增加1.5%；单位成本662元/吨，同比减少36元/吨。成本下降主要受阶段性因素影响，税收、固定成本等不确定性仍存。

馄饨煤业情况

• 馄饨煤业存在工作面接续不足、产能释放不及预期等问题，预计年度产量或难达100万吨以上目标。
• 上半年生产原煤10万吨、精煤7.7万吨，存在多方面原因，如天气、春节因素，北方区域限制，原煤业管理问题等。
• 上半年馄饨煤业事业营收3000多万。

前岭第二发电厂情况

• 上半年抵消内部购煤64.4万吨，上网电量21亿度，实现利润约1900万元。
• 发电厂基本是内部购销，可在合并层面抵消内部购销的利润。

Q&A环节

1. 三季度至今煤价和盈利情况：三季度动力煤和精煤价格上调，产业价突破700元/吨，精煤售价环比二季度增加80-200元/吨。
2. 馄饨煤业排产和盈利情况：预计年度产量在100万吨左右，目前产量7.7万吨，存在多方面原因，如原煤业管理问题，安全监管等。
3. 成本下降预期：上半年成本下降是阶段性目标，下半年成本下降预期不确定，面临压力和挑战。
4. 安全趋严对产销量影响：下半年产销量可能略有下降，受省内矿井检修、安全监管趋严等影响。
5. 集团其他资产注入预期：山西长恒煤矿正在办理环评、立项等手续，后续将按规范推进，原则成熟后启动收购，暂未确定时间。其他项目存在缺陷，不具备条件。
6. 分红政策：将兼顾监管要求、投资者诉求与公司财务状况，保持分红政策稳定，不会出现大起大落。

总结

• 上半年公司经营情况良好，但下半年面临压力，需做好风险防控，推动发展。
• 公司将按照2026年董事会审议通过的分红方案，开展好内管外托，积极回应投资者和股东。