紫金矿业2026中报点评 利润持续兑现

2026年中报显示，紫金矿业利润持续兑现，H1归母净利润391亿元，同增68%；扣非归母净利润380亿元，同增76%。Q2单季归母净利润约191亿元，扣非归母净利润196亿元，环比增长6%。Q2扣非业绩环比增加11亿元，主要得益于铜、锂、锌量价齐增对冲金价下滑：矿产铜毛利润环比增9亿元，矿产锂毛利润环比增10亿元，矿产锌毛利润环比增2亿元。具体来看，Q2碳酸锂产量环比大增2.68万吨（65%），均价环增1.7万元/吨；矿产铜销量环比增1.4万吨（6%），均价环增0.16万元/吨；矿产锌销量环比增2.3万吨（31%）。矿产金方面，季度表现未详细说明。

报告显示，矿产铜、锂、锌的量价齐增是Q2业绩环比增长的主要驱动因素，表明这些关键金属的需求和价格仍具韧性。碳酸锂产量和均价的大幅提升，反映了新能源行业对锂资源的持续高需求。矿产铜和锌销量的增长，也暗示了传统工业和新能源领域对铜、锌的需求稳定。整体来看，报告未提及矿产金的具体表现，但铜、锂、锌的强劲表现可能预示着相关金属赛道仍存在发展机遇。

研报重点分析了紫金矿业2026年上半年的盈利能力，特别是H1归母净利润和扣非归母净利润的显著增长。Q2单季业绩环比提升的原因被详细拆解，主要归因于铜、锂、锌的量价齐增对冲了金价下滑的影响。报告具体列出了碳酸锂、矿产铜、矿产锌的产量和销量环比变化数据，突出了这些核心矿产业务的业绩贡献。此外，报告也提及了矿产金的季度表现未详细说明，但未深入分析其具体原因。

当前市场对紫金矿业的整体判断较为积极，主要基于其2026年中报展现的强劲盈利能力。报告显示，公司上半年利润大幅增长，Q2单季业绩环比提升，显示出其核心矿产业务的稳健发展。铜、锂、锌的量价齐增是业绩增长的关键，反映了公司在这些关键金属领域的竞争优势。尽管报告未详细说明矿产金的表现，但整体来看，紫金矿业在主要金属赛道上的业绩表现值得市场关注。

研报未明确提示具体风险，但根据业绩增长的驱动因素，可推断潜在风险可能包括：金属价格波动风险，尤其是金价下滑对整体利润的负面影响；矿产产量和销量不及预期的风险；新能源行业需求变化可能带来的锂资源价格波动风险。此外，报告未提及矿产金的具体表现，若该业务存在风险因素，也可能影响公司整体业绩稳定性。