银河策略专栏：港股资金追踪配置窗口是否已打开

一、核心要点

1. 内资已取得港股边际定价权，南向资金、中资中介机构形成合力，外资仍提供边际支撑，港股行情为估值修复，正处于资金驱动转基本面验证的窗口。
2. 南向资金2025年净流入1.3万亿港元，2026年1-7月净流入0.61万亿港元，占港股总成交约40%，以科技金融布局为主，半导体为内外资共识行业。
3. 中资中介机构2026年1-7月净流入超1万亿港元，成为绝对主力，改变2025年仅流入3.245亿港元的格局。
4. 2026年港股IPO募资3270亿港元，同比增150%，AI硬件公司成IPO主力，长端利于港股引入增量资金；1-4月港股回购回升，5-6月达峰值，回购为多因素驱动。
5. 美联储2026年FOMC维持利率，市场预期今年不加息、明年降息，全球成长股估值压力缓解，为港股提供流动性喘息窗口。

二、风险与关注

1. 7月港股恒生科技指数跌约12%，今年整体收益率为负，已过性价比最高阶段。
2. 中资、南向、外资三股力量的流向变化决定港股下半年板块分化。
3. 需关注8月中报、美联储9月会议对港股后续方向的影响。

三、投资建议

1. 七月、九月仍为港股资金配置窗口，当前持仓者可利用反弹兑换收益。
2. 新增资金需等待更明确的信号，关注美元流动性改善，市场反弹后或进一步震荡。

四、核心数据

• 南向资金：2025年净流入1.3万亿港元，2026年1-7月净流入0.61万亿港元。
• 中资中介机构：2026年1-7月净流入超1万亿港元。
• 港股IPO募资：2026年3270亿港元，同比增150%。
• 港股回购：2026年1-4月回升，5-6月达峰值500亿港元。
• 美联储政策：2026年FOMC维持利率，市场预期今年不加息、明年降息。

五、研究结论

• 内资成为港股市场主导力量，南向资金和中资中介机构形成合力，推动港股估值修复。
• AI硬件公司成为IPO主力，吸引增量资金入场，利好港股长期发展。
• 美联储加息预期降温，为港股提供流动性喘息窗口。
• 风险与机遇并存，需关注资金流向变化和政策影响，把握投资窗口。