中国银河证券 银河策略专栏 2026年港股中期投资展望洼地迷局，长坡蓄力

核心观点与关键数据

• 港股市场环境分析：

  • 内外部环境： 中国经济呈现K型分化，新旧动能转换，AI、高端制造、新能源等新经济领域成为主要增长动力。港股市场在全球权益指数中估值处于较低位置，相对低估值带来赔率优势。
  • 流动性： 港股市场一级市场加速扩容，二级市场存量博弈，内外资话语权持续攀升。南向资金持续流入，中资机构逆势布局。
  • 美联储预期： 预计2026年美联储关键利率保持不变，降息周期可能到2027年，利好港股市场。

• 港股市场业绩展望：

  • 盈利改善： 2025年下半年中资港股盈利增速呈现明显改善信号，ROE改善主要来自净利率及盈利能力提升。金融、医疗保健、材料等行业ROE和净利率同步改善。
  • 行业表现： 能源和工业行业领涨，主要受AI基础设施建设辐射和外溢效应影响。科技行业受地缘政治、监管框架重塑等因素影响，表现相对较弱。

• 投资策略：

  • 科技为矛： 推荐AI相关行业，包括AI硬件、算力租赁、云服务、半导体、人形机器人等。
  • 红利为盾： 推荐瑞斯电信服务、消费类红利以及公共事业。关注传统高息央国企和低估值方向，以及消费复苏带来的戴维斯双击机会。

研究结论

• 港股市场处于“洼地迷局长坡蓄力”阶段： 估值洼地是事实，但存在诸多不确定因素，需要蓄力等待时机。
• 投资建议： 在边际安全边际中布局成长，在结构复苏中寻找确定性。关注科技和红利板块，把握市场机遇。
• 看好港股市场未来： 随着美联储流动性改善，外资配置调整，以及港股自身盈利能力提升，港股市场投资需求有望进一步增长。