海外市场速览：美股打开配置窗口，港股反转有待确认

美国PCE数据显示通胀得到进一步控制 9月29日，美国8月份个人消费支出数据公布。个人消费支出环比+0.4%（共识+0.45%，前值+0.9%），核心个人消费支出环比+0.3%（前值+0.8%）。展开来看，耐用品消费较弱（环比-0.6%）；非耐用品（环比+1.3%）主要受油价上涨（能源环比+9.8%）影响，增长幅度较大。服务消费环比+0.4%，主要由交运服务（环比+1.6%）、娱乐服务（环比+0.7%）以及金融服务（环比+0.6%）带动。 价格指数方面，8月PCE物价环比+0.4%（共识+0.5%，前值+0.2%），核心PCE物价环比+0.14%（共识+0.2%，前值+0.2%）。展开来看，耐用品价格环比-0.3%，非耐用品价格环比+1.4%（主要是因为能源环比+10.2%）。服务价格环比+0.2%，其中房租环比+0.4%，交运价格环比+0.4%，其余分项都得到了有效控制。 目前能源价格是主要制约美国通胀走低的因素。但是它并不在美联储抗击通胀的核心目标之内。因此，我们相信美联储抗击通胀的任务正逐渐进入尾声。 10年美债收益率或已见顶 本周，10年美债收益率维持了上行趋势，一度达到4.69%。在本轮上行之前，10年美债收益率最高达到4.37%，新高相比前高增加32bp。我们认为，本轮美债收益率的上涨主因是新点阵图打击了市场对2024年降息的期望。 具体而言，美联储分别将2024和2025年的目标利率预期上调了50bp，共计两年。而10年美债收益率32bp的涨幅在粗略的估算下应相当于5年以上的50bp的目标利率涨幅预期（32bp>50bp*5年/10年期）。简单地说，我们认为这个10年美债收益率的价位已经足以给美联储放缓降息的计划进行充分的定价。因此，我们认为当前的10年美债收益率有较大的可能是本轮加息周期的顶部，误判风险集中在11月FOMC会议和美国政府融资计划公布之际。 美股打开配置窗口，港股反转有待确认 本周三，标普500、纳斯达克100股价见底，并在随后两个交易日反弹。从盘面来看，目前美股短线底部已经很大程度上得到了确认，我们预期美股将迎来一轮缓慢且有带波动的回升。总体上，美股当前价位隐含了吸引力较优的赔率。对于标普500，我们认为止损位宜定在4250点附近；对于纳斯达克100，止损位宜设在14600点上下。我们初步判断，短线盈利目标建议参考前高，对应标普500的4500-4550点以及纳斯达克100的15500-15600点。 本周，港股在周四达到低位，并在周五实现了有力反弹。但从成交量的角度观察，这个反弹有待进一步确认（部分原因是当天没有南向资金的助攻）。 目前，我们的风险溢价模型输出的恒指多头胜率是60%，周四低点的多头胜率在70%附近，总体上并非极端点位。因此，我们建议在港股市场攻守兼备，建议重点考虑业务成熟，有一定派息（派息比例30%附近），盈利能力和ROE进入稳态的公司。如互联网巨头、部分可选消费、海外股以及食品饮料。 风险提示：经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1：全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2：美国:PCE:当月环比 图3：美国:核心PCE:当月环比 图4：美国密歇根大学消费者现状指数 图5：美国密歇根大学消费者预期指数 港股数据 港股通各板块表现 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分） 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分） 港股分析师业绩预期调整情况 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业） 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业） 南向资金状况 图13：港股通净买入（人民币） 图14：港股通净买入（港币） 图15：个股南向资金流入与流出排名 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元） 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元） 美股数据（S&P 500/NASDAQ 100成分股） 美股各板块表现 图18：美股各板块表现中位数 图19：美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润） 港股通个股内外资资金流向比较 图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业） 图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业）