核心观点与关键数据
- 市场环境：港股市场在全球权益指数中估值处于相对较低位置，恒生指数PE为12.09%，处于2010年以来的77%分位数水平。全球资金追逐AI风格偏离后，港股相对低估值所隐含的赔率优势逐步积累。
- 经济趋势：中国经济处于新旧动能转换的关键期，以AI、高端制造、新能源为代表的新经济增长和出口韧性支撑2026年经济实现全年目标。传统地产仍处于初心的阶段，消费修复有待加固，新兴领域如AI基础设施、数字经济、航空航天等填补空缺。
- 盈利预期：2025年下半年中资港股盈利高增，企业经营杠杆效应逐步显现，收入回暖的边际增量更多转化为利润。金融行业具备双高和边际向好态势，医疗保健和材料等相关行业也处于ROE和净利率同步改善的情况。
- 资金面：港股市场一级市场加速扩容，二级市场存量博弈，内外资话语权持续攀升。截止2026年6月1日，港股整体募集资金2700亿港元，IPO约1700亿港元。南向资金日均成交量较2025年有所增加，市值主要集中在银行、石油、天然气、硬件设备、电信服务等行业。
- 美联储预期：预计2026年美联储关键利率将保持不变，降息周期可能到2027年。美伊达成停战备忘录，国际油价持续回落，美联储年内加息预期显著回落。
研究结论
- 投资策略：保持“科技为锚，红利为盾”的哑铃型投资策略。科技创新主题方面，推荐AI行情的主要赛道，包括纯硬件到AI到算力租赁云服务半导体人形机器人。红利板块，推荐瑞斯电信服务、消费类红利以及公共事业。
- 行业推荐：科技方面，关注AI相关产业链；红利方面，关注煤炭、房地产投资信托瑞斯、消费类红利等。
- 市场展望：港股整体估值洼地是事实，但存在许多不确定因素。长坡是方向，蓄力是一个过程。建议在边际安全边际中布局成长，在结构复苏中寻找确定性。
总结
港股市场目前处于宏观波动与微观改善的交汇点，机遇与挑战并存。相关行业仍处于安全估值的区间，随着美联储流动性的改善和外资配置的调整，港股市场有望迎来新的增长动力。2026年下半年，港股盈利方面具有相对较大的竞争力，对投资香港的需求有望进一步增长。
