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2025年报点评：广告变现驱动业绩高增，AI赋能平台价值重估

2026-03-15 - 华创证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：同花顺2025年业绩表现亮眼，营收利润双高增，广告业务成为核心增长引擎，AI技术深度落地推动产品矩阵智能化升级，客户生态与数据资源构筑核心壁垒，全球化布局稳步推进。
关键数据：
- 2025年实现营业收入60.29亿元，同比增长44.00%；归母净利润32.05亿元，同比增长75.79%；扣非归母净利润30.51亿元，同比增长72.87%；基本每股收益5.96元。
- 2025年第四季度营收27.68亿元，同比增长49.46%，环比增长86.85%；归母净利润19.99亿元，同比增长70.51%，环比增长183.80%。
- 广告及互联网业务推广服务收入34.62亿元，同比+70.98%，占营收比重达57.43%。
- 增值电信服务收入19.51亿元，同比+20.71%。
- 软件销售及维护收入3.99亿元，同比+12.12%。
- 基金销售及其他交易手续费收入2.17亿元，同比+14.24%。
- 研发费用达11.45亿元，占营业收入比例18.99%。
AI赋能：公司坚持打造“AI+金融信息服务”一体化平台，自主构建并开源金融大语言模型评测基准BizFinBench，面向机构端推出“资管AI助理”，面向个人端优化“问财”投资助理，推动服务模式从“人找信息”向“信息适配”转变。
客户生态与全球化：机构端客户覆盖超90%证券公司，个人端用户群体庞大；依托数十年行业积累构建大规模金融数据库；海外业务收入同比增长15.93%。
投资建议：上调盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为73.29、86.73、107.23亿元，归母净利润分别为37.01、43.98、57.53亿元；对应EPS分别为6.88、8.18、10.70元，对应当前市值PE分别为47、40、30倍，维持“推荐”评级。
风险提示：金融市场交易量波动；互联网金融政策存在不确定性；大模型应用落地不及预期。