润本股份：新品拉动均价向上，渠道多点开花

润本股份最新研报显示，公司通过各品类产品结构升级推动整体均价上行。26Q2驱蚊系列收入同比+24.7%，均价同比+11.4%；婴童系列收入同比+18.5%，均价同比+32.0%；精油系列收入同比+12.3%，均价同比+16.6%。线上品牌赋能持续，26H1线上收入同比+9.3%，毛利率同比+3.3pct。线下渠道扩张亮眼，华南地区收入同比翻番，KA客户及山姆渠道表现靓丽，即时零售业务增长迅速。

当前驱蚊、婴童、精油品类发展趋势显示产品结构升级明显。驱蚊系列收入与销量双增长，均价提升显著；婴童系列收入增长但销量略降，均价大幅提升；精油系列收入与销量温和增长，均价提升明显。线上渠道表现突出，抖音、拼多多等新平台增速更优，线下渠道扩张加速，品牌赋能效果持续显现，整体均价上行趋势稳固。

研报重点分析了润本股份的产品结构升级、渠道扩张及品牌赋能。产品方面，各品类均价提升明显，尤其是婴童系列均价同比+32.0%；渠道方面，线上收入同比+9.3%，线下华南地区收入翻番，KA及山姆渠道高增，即时零售增长迅速；品牌方面，抖音、拼多多等新平台助力线上收入增长，整体多点开花。

当前市场对润本股份的整体判断显示公司经营稳健，增长动力多元。产品均价上行趋势明确，各品类收入与毛利率均有所提升；渠道布局持续优化，线上线下协同发力，新渠道拓展成效显著；盈利能力优异，26Q2毛利率61.00%，归母净利率21.92%；现金流改善，经营性现金流净额同比+0.39亿元。

研报提示了以下风险：下游需求不及预期风险，可能影响产品销量与收入增长；新品推广不及预期风险，若新品市场接受度不高，可能影响均价提升效果；新渠道扩张不及预期风险，部分新平台或线下区域若扩张效果未达预期，可能拖累整体增长。需关注市场环境变化及公司执行能力。