润本股份2024三季报点评：业绩符合预期，看好Q4婴童新品带动高增

核心观点与关键数据

润本股份2024年第三季度业绩符合预期，各品类稳健增长，抖音渠道表现亮眼。公司Q3营收同比增长20%，归母净利润同比增长32%，毛利率提升至57.6%，净利率达到27.55%。抖音渠道在秋冬婴童产品推新后进入放量阶段，Q3同比增长30%以上。

投资要点

1. 业绩符合预期：2024年前三季度营收、归母净利润、扣非净利润同比增长分别为26%、44%、44%，Q3营收同比增长20%，归母净利润同比增长32%，扣非净利润同比增长37%。
2. 盈利能力提升：Q3毛利率同比提升0.11个百分点至57.6%，销售费用率因抖音费用前置同比提升1.45个百分点至23.5%，管理费用率和管理费用率同比分别下降0.1个百分点和0.81个百分点，财务费用率因上市募资利息收入同比下降2.98个百分点至-3.2%。
3. 各品类稳健增长：Q3婴童护理、驱蚊、精油品类营收同比分别增长28%、18%、17%。抖音渠道同比增长30%以上，经销渠道同比增长40%以上。
4. 新品放量：Q3公司集中上线蛋黄油精华、蛋仔唇膏等秋冬新品，推动抖音渠道显著增长，10月至今抖音GMV同比高增。

研究结论

长期来看，润本股份有望受益于婴童护理品类竞争重塑，通过产品推新和渠道拓展实现持续高增。公司产品在0-50元性价比区间优于同业，自建供应链实现成本领先。渠道端，抖音渠道调整后实现高增，线下渠道成长空间广阔；产品端，公司持续丰富和迭代婴童面霜、唇膏、洗护等品类产品。

投资建议

上调盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.79元、0.99元、1.22元，参考行业估值给予2025年31倍PE，目标价上调至30.69元，维持“增持”评级。

风险提示

行业失速、竞争加剧、新品表现不及预期。