途虎养车（9690.HK）2026中期业绩发布会

核心经营数据

• 营收与利润： 2026年上半年营收87.8亿元，同比增长11.4%；经调整净利润2.4亿元，经调整净利率2.7%；全量资金余额76.5亿元。
• 用户规模： 平台注册总用户1.75亿，同比增2470万；过去12个月全渠道交易用户3100万，新能源用户占比17.2%，同比提4.3个百分点。
• 门店网络： 全球途虎工厂店8825家，上半年净增817家，县级覆盖率70%。

主要业务进展

• 用户运营： 途虎APP及小程序合计月活2330万，同比增10%；新能源交易用户530万，占比17.2%，高于国内新能源汽车保有量占比。
• 门店发展： 新开门店超65%位于二线及以下城市，6个月以上加盟店盈利比例约90%，计划提前完成万店目标。
• 产品服务： 轮胎销量同比增18%，大规格轮胎销量占比提升至33%，新能源用户轮胎销量占比提升至15%；机油销量增12%，蓄电池销量增超40%；洗车美容线上订单增46%。
• 新技术应用： AI覆盖研发流程，研发交付时长降约35%；智能客服转人工率降8.9个百分点，解决率提8.4个百分点。

财务表现

• 毛利率： 23.3%，同比降1.9个百分点，较2025下半年企稳；经调整运营费用率22.8%，同比提0.4个百分点。
• 股票回购： 已回购4350万股，占期末已发行股份5.3%；宣布未来2年回购不少于5000万股并注销，总额最高15亿港元。
• 上市计划： 已向美国SEC递交上市申请，拟赴港美两地上市，发行新股融资非核心目标，处于筹备阶段。

问答环节核心要点

• 开店速度加快： 行业供给出清、加盟商意愿提升及拓展空间充足，优先下沉市场；新老加盟商开店比例接近1比1；计划提前完成万店目标。
• 同店经营： 保持健康，客单价降幅收窄，盈利门店比例维持90%。
• 价格竞争与毛利率： 短期价格竞争仍延续，公司以质价比承接需求，提升市场份额；下半年毛利率预计环比企稳，明年逐步回升。
• 保养周期： 随油价上涨、消费意愿疲软略有拉长，通过份额提升抵消行业影响；持续加大加盟商扶持，利润分配向加盟商倾斜。
• 快修业务： 收入上半年增超50%，SKU增近90%，计划未来以高于行业速度增长。
• AI应用： 已开始降本增效，研发效率提升，预计2027年效果更显著。
• 新能源业务： 新能源交易用户占比超17%，新能源维修覆盖超1400家门店，计划拓展主机厂及电池厂合作。

研究结论

• 途虎养车在行业调整期逆势增长，市场份额持续提升，巩固了行业领先优势。
• 公司坚定投入，加快规模扩张和市场份额提升，建立更强的长期竞争优势。
• AI技术应用推动降本增效，未来效果将更加显著。
• 新能源业务稳步增长，在新能源售后市场已建立起先发布局。