康耐特光学（2276.HK）2026中期业绩发布会纪要

康耐特光学2026年上半年业绩表现强劲，收入11.67亿元，同比增7.7%；扣汇后净利润3.46亿元，同比增27.6%；调整后每股收益增24.1%；综合毛利率42.9%，同比升1.9个百分点；净现金8.73亿元，回购注销股份并建议派中期股息每股0.20元，同比增3.3%。\n业务板块增长显著：XR业务收入约5050万，同比增15倍、环比增89%；定制镜片收入占比22%，同比升4.7个百分点，增速37.5%；自有品牌收入占比68%，同比升5个百分点，增速17%；传统非XR定制镜片同比增10%，为近两年最快增速。\n区域市场表现：国内收入4.1亿元，同比增14.1%；海外收入同比增4.4%，美洲收入同比增33.9%，南美巴西增68%。\n战略转型：从卖镜片转向卖解决方案，升级为平台型智能光学科技公司，布局上游高端树脂供应、中游百万级洁净车间及AI改造生产、下游自助验光仪。

智能眼镜行业潜力巨大，被视为AI时代终极入口，对标智能手机、智能手表成长曲线，2030年全球出货量或达8000万-1亿副。2026年第二季度全球AI眼镜出货同比增200%。智能眼镜厂商正构建全光学研发、百万级柔性量产、一站式配套、全球化多基地产能等核心壁垒，实现独家配套交付。XR业务收入中NRE费用占近一半、毛利率远高于量产业务，下半年进入商业化放量关键期，争取大几十万乃至近百万副出货。\n国内传统镜片市场，上半年收入增14%超行业，靠国际品牌平替、朝日品牌1.74产品（出厂价150元/副，同比收入增126%）、提价10%驱动，1.74产品毛利率提至53%，市占率持续提升。\n区域业务方面，东南亚上半年环比增12%，印度占东南亚整体约1/3，与莱斯卡特合作深化，莱斯卡特积压1.74镜片订单约10万副，预计下半年转化确认收入。ODM代工上半年同比下降源于高基数，但国际品牌产线正向中国转移订单，为重点发展方向。

康耐特光学报告重点分析了公司战略转型方向，从卖镜片转向卖解决方案，升级为平台型智能光学科技公司。具体包括：上游与日本三井战略合作保障高端树脂供应，布局衍射光波导专利；中游建成百万级洁净车间，掌握三种贴合工艺，AI改造生产降人力50%、翻番效率产能；下游推自助验光仪掌握用户数据入口。\n报告还分析了ASP提升逻辑，由产品结构升级、产业链上移、技术提升、客户结构优化、商业模式升级五大驱动，从标品镜片（20-25元）到功能性镜片（40-100元）、不带显示AI镜片（100-300元）、带显示AR模组（数百至上千元）。此外，报告关注资本开支，上半年2.17亿元，下半年计划2.2-2.5亿元，全年总资本开支预计3-4亿元，部分下半年完成，XR业务获40余个北美大厂项目，集中于2027、2028年量产，目标XR业务占比未来超传统镜片、长期过半。

康耐特光学市场现状显示，公司业务板块增长显著，XR业务收入约5050万，同比增15倍、环比增89%；定制镜片收入占比22%，同比升4.7个百分点，增速37.5%；自有品牌收入占比68%，同比升5个百分点，增速17%；传统非XR定制镜片同比增10%，为近两年最快增速。\n区域市场表现：国内收入4.1亿元，同比增14.1%；海外收入同比增4.4%，美洲收入同比增33.9%，南美巴西增68%。东南亚、印度等市场毛利率环比改善，欧美增速与行业一致。\n国内传统镜片市场，上半年收入增14%超行业，靠国际品牌平替、朝日品牌1.74产品（出厂价150元/副，同比收入增126%）、提价10%驱动，1.74产品毛利率提至53%，市占率持续提升。ODM代工上半年同比下降源于高基数，但国际品牌产线正向中国转移订单，为重点发展方向。

康耐特光学报告提示的风险包括：青少年近视防控镜片临床数据即将出炉，待数据落地后推进市场布局，该产品为高毛利产品，公司正参与相关眼科医院临床研究。\n碳化硅相关方面，已在树脂波导上游晶圆领域布局，或联合第二大股东格尔光学切入相关领域。\n公司全年收入增速目标10%，核心净利润增速20%-25%，原材料供应恢复后下半年收入增速将明显高于上半年。