申万宏源化工 金石资源1H26年业绩解读电话会议

2026年上半年，金石资源实现营业收入18.95亿元，同比增长9.8%，但归母净利润为0.9亿元，同比下滑28%。主要影响因素包括包头选化一体高毛利率贸易缺失、矿山停产成本及停工损失增加、萤石价格下跌。尽管金鄂博持有32万吨萤石粉库存，但经营性现金流表现较好。积极方面，包钢产销、无水氟化氢等新业务达标，诺亚投资贡献700多万元收益。

当前萤石行业动态显示，国内矿山安检趋严，浙江推行示范矿山+分批验收及100%机械化标准，多数中小矿山难以达标。萤石价格自7月起陆续上涨，预计3、4季度金石资源表现将有所改善。国内矿山安检趋严对行业供给端形成约束，萤石价格回升将有助于改善公司盈利能力。

报告重点分析了金石资源2026年上半年的经营业绩及行业发展趋势。业绩方面，详细解读了营收增长与利润下滑的原因，包括贸易缺失、停产损失和萤石价格波动等。行业方面，分析了国内矿山安检趋严对萤石供给的影响，以及萤石价格回升的预期。此外，报告还关注了公司新业务进展和未来发展方向。

当前萤石市场现状表现为国内矿山安检趋严，导致供给端受限。浙江等地推行高标准安全生产要求，多数中小矿山难以达标，从而减少了市场供给。同时，萤石价格自7月起出现上涨趋势，反映出市场需求有所回暖。金石资源持有大量萤石粉库存，有望在价格上涨中获益，但需关注矿山安全生产带来的成本压力。

金石资源报告提示的主要风险包括：矿山安全生产风险，国内安检趋严可能导致矿山停产或限产，影响公司萤石供应；萤石价格波动风险，尽管当前价格回升，但市场价格仍存在不确定性；新业务拓展风险，包钢产销和无水氟化氢等新业务尚处于发展初期，存在经营不确定性。此外，公司经营性现金流表现虽好，但净利润下滑需持续关注成本控制能力。